2011年度四季度造纸包装行业策略：原料价格下跌,关.pdfVIP

证券研究报告 工造纸行业 2011 年9 月26 日 2011 年四季度造纸包装行业策略：原料价格下跌，关注包装企业的快速扩张 评级 中性 第四季度策略报告 . 太平洋证券股份有限公司 报告摘要： u 主要观点： 已获业务资格：证券投资咨询 受国际经济不确定性影响，纸企四季度盈利水平将下降，下调行业评级至 “中性”； 分析师： 倪爽 维持对造纸行业长期看好，纸浆进口量若持续增加则是行业回暖的信号； 证书编号：S1190511030005 维持对包装子行业与造浆子行业的“看好”评级。 u 受国际经济不确定性影响，四季度给予造纸行业 “中性”评级。 到国 电 话：010-8832 1715 际经济不确定因素增多的不利影响，加之国内造纸产能普遍供大于求的现 Email：nish@ 状，出现了原材料价格下降、纸企库存原材料价格较高、纸价下滑的局面， kumiko_aso@ 预计纸企四季度 此影响，盈利水平将下降。 u 行业升级与节能减排的深 确保行业持续健康发展。行业升级与整合、节 近一年板块涨幅 能减排与淘汰落后产能仍将是十二五期间造纸行业的重点发展方向，这将 使得大型企业获得更多的市 、完善产业链、利用规模优势降低成本，提 40.00% 12000 高盈利能力。我们认为这将是一个长期的过程，淘汰落后产能的政策将持 35.00% 30.00% 10000 续跟进，有效改善供需环境。 25.00% 8000 20.00% u 具有造浆能力的企业有望获得额外收益。今年上半年纸浆价格快速上扬， 15.00% 6000 10.00% 进口量大幅增加，虽然7 月以来浆价有所回落，但由于木浆供给量难以快 5.00% 4000 0.00% 速增加，加之下游大量新增造纸产能投产，浆价仍保持在较高位置上，并 -5.00% 2000 -10.00% 且随着国际经济稳定，随时有望进一步攀升，加之前期的溶解浆概念，国 -15.00% 0 6 8 0 2 2 4 0 0 1 1 0 0 0- 0- 0- 0- 1- 1- 内造浆行业盈利水平将明显提升，今年依旧可看好造浆子行业。 1 1 1 1 1 1 u 纸包装行业维持快速发展。纸包装由于其易