经营性水电站prot项目资本结构研究-昆明理工大学学报.pdf

第１３卷 第４期 昆明理工大学学报 （社会科学版） Ｖｏｌ１３，Ｎｏ４ ２０１３年８月 　　 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＫｕｎｍｉｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ａｕｇ２０１３ 经营性水电站ＰＲＯＴ项目资本结构研究 朱　敏１，２ （１．昆明理工大学 管理与经济学院，云南 昆明６５００９３；２．四川财经职业学院，四川 成都６１０１０１） 摘　要：提出用ＰＲＯＴ创新项目融资模式解决目前经营性中小水电站存在的一系列问题，提出了资 本结构是影响项目成功与否的重要因素；介绍了ＰＲＯＴ水电站开发创新模式及资本结构的理论内涵，分 析了ＰＲＯＴ水电项目中合理的资本结构对项目价值的影响及在 ＰＲＯＴ水电项目资本结构决策中的影响因 素，构建了水电站ＰＲＯＴ最佳资本结构模型以降低ＰＲＯＴ项目财务风险，获得最大投资回报，从而提高 项目价值，为水电站ＰＲＯＴ项目创新模式的成功运行提供保障。 关键词：水电站；ＰＲＯＴ项目；资本结构；资本利润率 中图分类号：Ｆ２８２　　文献标识码：Ａ　　　文章编号：１６７１－１２５４（２０１３）０４－００５７－０４ ＡＳｔｕｄｙｏｎＣａｐｉｔａｌＳｔｒｕｃｔｕｒｅｏｆＰＲＯＴＳｔｒｕｃｔｕｒｅｉｎＨｙｄｒｏｐｏｗｅｒＳｔａｔｉｏｎ １，２ ＺＨＵＭｉｎ （１．ＦａｃｕｌｔｙｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，ＫｕｎｍｉｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｋｕｎｍｉｎｇ６５００９３，Ｙｕｎｎａｎ，Ｃｈｉｎａ； ２．ＤｅｐａｒｔｍｅｎｔｏｆＴａｘａｔｉｏｎａｎｄＦｉｎａｎｃｅ，ＳｉｃｈｕａｎＦｉｎａｎｃｅａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓＶｏｃａｔｉｏｎａｌＣｏｌｌｅｇｅ，Ｃｈｅｎｇｄｕ６１０１０１，Ｓｉｃｈｕａｎ，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＴｈｅｐａｐｅｒｉｎｔｒｏｄｕｃｅｓｔｈｅＰＲＯＴｓｔｒｕｃｔｕｒｅｉｎｈｙｄｒｏｐｏｗｅｒｐｒｏｊｅｃｔｔｏｓｏｌｖｅｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｓｉｎｓｍａｌｌ ａｎｄｍｉｄｄｌｅ－ｓｉｚｅｄｈｙｄｒｏｐｏｗｅｒｓｔａｔｉｏｎ．Ｔｈｅｐａｐｅｒａｎａｌｙｚｅｓｔｈｅｉｍｐｏｒｔａｎｃｅｏｆｔｈｅｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄｅｘｐｏｕｎｄｓ ｔｈｅｏｐｔｉｍａｌｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅｉｎＰＲＯＴｐｒｏｊｅｃｔｗｈｉｃｈｃｏｕｌｄｌｏｗｔｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｒｉｓｋａｎｄｉｎｃｒｅａｓｅｔｈｅｖａｌｕｅｏｆｔｈｅ ｐｒｏｊｅｃｔｓｏａｓｔｏｇｕａｒａｎｔｅｅｔｈｅｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌｏｐｅｒａｔｉｏｎｏｆｔｈｅＰＲＯＴｐｒｏｊｅｃｔ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｈｙｄｒｏｐｏｗｅｒｐｒｏｊｅｃｔ；ＰＲＯＴＳｔｒｕｃｔｕｒｅ；ｃａｐｉｔａｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅ；ｐｒｏｊｅｃｔｖａｌｕｅ 　　水电作为可再生资源是我国能源发展战略的 一、ＰＲＯＴ项目融资模式 重要组成部分。经营性中小水电站项目具有投资 金额大、风险高等特点。ＢＯＴ、ＴＯＴ、ＢＴ等传统 ＰＲＯＴ意为购买 －重建 －经营－转让 （Ｐｕｒ 融资模式是解决经营性公共基础设施项目融资的 ｃｈａｓｅ－Ｒｅｈａｂｉｌｉｔａｔｅ－Ｏｐｅｒａｔｅ－Ｔｒａｎｓｆｅｒ），是在 传统方式。在上述融资模式下，我国很多经营性 ＢＯＴ（Ｂｕｉｌｄ－Ｏｐｅｒａｔｅ－Ｔｒａｎｓｆｅｒ）、ＢＴ（Ｂｕｉｌｄ－ 中小水电站出现了一系列问题。为了拓宽项目投 Ｔｒａｎｓｆｅｒ）、ＴＯＴ（Ｔｒａｎｓｆｅｒ－Ｏｐｅｒａｔｅ－Ｔｒａｎｓｆｅｒ）、 融资渠道，新型项目投融资模式得到了进一步发 ＰＰＰ（Ｐｕｂｌｉｃ－Ｐｒｉｖａｔｅ－Ｐａｒｔｎｅｒｓｈｉｐ）等项目融资模 展。本文提出用ＰＲＯＴ创新融资模式解决目前中 式基础上，针对经营性中小水电项目融资现存问 小水电站存在的诸如资金短缺、项目治理结构不 题提出的创新模式