有建设期的项目决策动态评价方法应用研究.pdfVIP

FRIE理NDSO论F ●●● 有建设期的项目决策动态评价方法应用研究 河北师范大学商学院 孟宪宝 曲京山① 【擅耍】《建设项目经济评价参数与方法》、《财务管理学》、《管理会计学》等相关书籍对建设项目投资决策动态评价 方法的应用作了较为系统的阐述，为简化起见，一般假定建设期为零，但对于有建设期的项目投资决策动态评价方法的具 体应用大多没有涉及到。查阅了近三年的相关文献也少有对此问题的研究，这给项目决策实务操作带来一定的困难。文章 试图从决策时间点和折现率的确定两方面，对有建设期的项目投资动态评价方法的应用进行研究。 【关t调】建设期；项目投资；动态评价方法；折现率 项目投资决策要依据相关评价方法及相关指标进 上。如果项目计算期中存在建设期的话，把项目决策折 行，而评价指标的准确性则直接影响决策的结果，从而 现的时间点确定在起点，对某些计算评价指标就有一 对企业未来的经营发展产生重要影响。项目投资决策 些困难。为了便于评价指标计算，一般会把决策时间点 评价方法主要包括静态和动态两种。静态方法是不考 设定在项目建设完威点，或者说是经营起点上(见图 虑货币时间价值．直接依据相关预测数据计算出项目 1)。通过这样的假设，既解决了内含报酬率、净现值等 评价指标的一种评价方法；动态评价方法则是利用货 动态评价指标评价计算中较为繁琐的问题。同时也为 币时间价值理论和方法，通过设定的折现率对评价项 建设期和运营期使用不同折现率计算内含报酬率、净 目的未来预计现金流量进行折算。计算净现值和内涵 现值等动态评价指标奠定了基础。 报酬率等指标。从而对项目可行性作出评价的一种方 项目建设期 法。在动态评价指标计算过程中涉及到三个关键因素。 ，—————————√k—————————t 一个是折现的时间点，一个是项目预计现金净流量。一 个是折现率。由于现金净流量的研究比较复杂。故不在 本文中赘述。本文主要从决策时间点和折现率的确定 两方面对有建设期间的投资项目进行动态评价方法的 图 1 应用研究。 =、项目评价折现率确定 一、项目决策折现的时间点确定 折现率是将未来收益或成本转化为人为设定时间 在项目决策中，项目期间一般可以划分为建设期 点的现值的比率，或者说是在既定时间点上把不同时 间和运营期间两阶段。由于项目建设期间的存在。使 间点的指标转化为同一时间点可比指标所使用的一个 得动态评价指标计算较为繁琐。因此，在很多教材中 比率。项目评价指标计算过程中很重要的一个影响因 为了重点说明动态评价指标计算方法。通常把建设期 素就是折现率确定，对于折现率的选择本文主张采用 设定为0来简化指标计算。如果在建设期较短或投资 分段使用折现率进行动态指标计算。 额不大的项目评价中，短期内货币时间价值较小，可 所谓分段确定折现率，就是在有建设期的项目评 以忽略建设期存在对动态指标计算的影响，但对于建 价过程中，按照建设期和运营期分阶段确定折现率，计 设期较长或者投资额较大的项目评价，就必须要考虑 算项目决策评价指标并进行项目评价。根据相关文献 货币时间价值对评价指标造成的影响，否则，会对决 研究可知，在项目建设期一般可以选择资本成本率、资 策评价指标值以及依据此指标进行决策的结果造成 本平均成本率和社会平均报酬率等折现率，用来计算 重大失误。 项目建设结束时的投资总额的终值。笔者认为在进行 关于项目评价决策时间点的选择，如果建设期为 动态评价指标计算中，应该按照资本成本率或加权平 0，那么决策时间点自然也就设定在经营期间的起点 均资本成本率计算项目结束时的投资总额终值。而项 ①曲京山为通讯作者。 围 ■I￡息纛 目运营期间则可以使用目前文献中普遍采用的社会平 低，这样就缩小了项目评价指标值，从而导致决策失 均报