(上交所领导)企业资产证-券化政策解读、实务操作及典型案例分析.pdfVIP

内部资料 请勿外传 企业资产证券化政策解读、实 务操作及典型案例分析务操作及典型案例分析 年44 月月 资产证券化产品特性及融资优势 企业资产证券化最新政策解读企业资产证券化最新政策解读 备案制后资产证券化产品发行统计及分析 资产证券化实务操作关注要点 大类基础资产及典型案例介绍 资产证券化的定义 资产证券化业务的定义资产证券化业务的定义 （《（《管理规定管理规定》》第第11、22、44条条）） 证券公司、基金管理公司子公司等相关主体开展的，以基础资产所产 生的现金流为偿付支持，通过设立特殊特殊目的载体载体 （SPV），采用结构构化等等 方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。（《管 理规定》第1、2、4条） 适用范围：证券公司、基金管理公司子公司等相关主体开展的资产证券化 业务性质：证券发行活动，投融资活动，新型的固定收益类产品 主要基础资产类型：企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财 产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权，以及中国证 监会认定的其他财产或财产权利。（《管理规定》第3条） 资产证券化的定义 相关重要的定义 11、、特殊目的载体特殊目的载体 （（SPVSPV）） 是指证券公司、基金管理公司子公司为开展资产证券化业务专门设立的资 产支持专项计划产支持专项计划 （（简称专项计划简称专项计划））。 （《（《管理规定管理规定》》第第44条条）） 证券公司、基金管理公司子公司通过其他特殊目的载体开展的资产证券化业 务务，以及经认可的期货公司以及经认可的期货公司、、证券金融公司证券金融公司、、商业银行商业银行、、保险公司保险公司、、信托公信托公 司等金融机构，参照或可参照本规定开展资产证券化业务。（《管理规定》 第第49、、500条条）） 资产证券化的定义 相关重要的定义（续） 2、结构化等信用增级方式 是指资产证券化业务中为证券信用增级所做的一系列安排，如基础资产入池 及真实转让、SPV实现破产隔离、现金流期限配置等等，具体使用的技术手 段包括分层结构，超额抵押，现金储备账户以及超额利差账户等内部 信用增级方式，以及责任保险、企业担保、银行信用证、流动性支持 等外部信用增级方式。 例如：常见结构化内部信用增信方式是建立次级档，进行优先劣后安排，将 拟发行的资产支持证券分为几层（至少为两层，即优先偿还证券和次级证券 ），其中优先偿还层的证券是高级证券，只有当优先偿还层证券的本金和利 息全部支付完毕后，才会会开始偿还次级证券的本金。 资产证券化——交易结构 信用评 信用增 承销 原始权益人/发起人将短期内缺乏流动性但能在未来 级机构 级机构 机构 产生可预见的稳定现金流的资产或资产组合（在法律 本质上是债权本质上是债权））出售给出售给SPVSPV，由其通过由其通过一定的结构安定的结构安 排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用 ，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证 券券，，销售销售给金融市市场上的投资者资者。在在这一过程中程中，， SPV以证券销售收入偿付发起人的资产出售价款，以 资产产生的现金流偿付投资者所持证券的权益。 原始权 SPV 投资者 第一步 ：基础资产汇集形成资产池 益人 第第二步步 ：设立设立SPV ，，原始权益人向原始权益人向