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华泰期货|国债期货周报 2017-08-28 海外流动性暂无忧 期债或偏强震荡 华泰期货研究所 宏观策略组 徐闻宇 宏观面：地产需求疲软 德拉吉流露偏鸽信号 宏观贵金属研究员 中国：8 月房地产销售情况持续低迷，车市销量增速高开低走，集装箱运价指数同比  021 放缓。继7 月经济数据全面回落以来，国内房地产销售和出口方面的先行指标均发出  xuwenyu@ 从业资格号：F0299877 负面的信号，预计未来经济趋弱的可能性加大。美国：上周经济数据出现疲软态势。 美国 7 月新屋销售回落，表明楼市从之前的高增长期逐步进入休整期。8 月制造业 投资咨询号：Z00 11454 PMI 指数不及预期，制造业水平出现下滑。欧元区：欧元区8 月制造业PMI 初值57.4 ， 创六年半新高。支撑欧元区整体经济维持稳定。德拉吉在全球央行行长年会中流露了 略偏鸽派的立场，认为当前低通胀的形势意味着需要货币宽松。 资金面：央行 “削峰”操作 流动性整体趋紧 考虑到财政支出、地方国库现金管理商业银行定期存款操作、金融机构法定准备金退 缴等因素将投放流动性，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于适中水平，央行 上周连续两个交易日暂停公开市场操作。根据数据来看，央行公开市场操作“削峰”， 相关研究： 累计净回笼3300 亿，市场流动性整体趋紧，临近月底跨月资金需求较旺，shibor 全 线录得上行。 美元强势还能维持吗？关注 12 月 风险释放 债券市场：期债现券双双走弱 2016-12-05 上周市场资金面偏紧，对债市形成了一定的下行压力。国债期货全线小幅收跌，现券 利率上升依然在路上 收益率均录得上浮，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y 国债收益率分别上行2.37bp、7.37bp、 2016-10-31 1.78bp、2.99bp、3.76bp。 本周策略跟踪： 宏观面上来说，国内经济数据7 月全面回落，8 月反弹乏力，美国制造业以及下游地 产销售等经济数据不及预期，短期为债券收益率打开了一定的下行空间。美联储9 月 加息概率基本为零，再加上德拉吉在全球央行会议中又透露出偏鸽的态度，海外流动 性短期无忧。资金面上来说，尽管上周央行公开市场连续三日净回笼，但是整体来看， 央行“削峰填谷”式维护市场流动性基本稳定的态度始终不变，随着缴税的影响逐渐 消退以及月底财政支出力度的不断加大，料短期内市场流动性将会有所好转。因此未 来国债期货或在震荡中小幅攀升，建议投资者可以在回调后轻仓试多。 华泰期货|国债期货周报 一周市场要闻回顾 1、国务院通过融资担保公司监督管理条例，要求担保责任余额不得超过其净资产的10 倍， 但对主要为小微企业和农业、农村、农民服务的融资担保公司可提高至 15 倍，条例自2017 年10 月1 日起施行。 2、中国证券报：接近监管层人士认为，大量开展通道业务，既不利于金融去杠杆，也不利 于信托公司提升主动管理能力，因此信托公司