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证券研究报告—2011 年公司研究简报 中信证券（600030） 证券业 发布时间：2011 年12 月13 日 主要数据 —是否达到成长极限 52 周最高/最低价(元) 15.38/10.62 上证指数/深圳成指 2248.59/9190.88 投资评级 推荐 评级调 评级不变 收盘价 10.62 元 50 日均成交额(百万元) 616.41 市净率(倍) 1.66 股息率 4.71% 投资要点： 基础数据 ◆ 中信证券成长来自于并购、上市与融资，来自于股东背景、王东明带 流通股(百万股) 10992.99 领下的企业家团队与技术人才团队支持，来自于战略、管理、研究以 总股本(百万股) 11016.91 及投行、投资、国际化等业务能力的大幅提高。 流通市值(百万元) 116745.55 ◆ 转让中信建投导致中信证券经纪业务市场地位显著下滑，未来若没有 总市值(百万元) 116999.57 并购支持份额将难以快速恢复；未向中小企业承销转型、错过中小板 每股净资产(元) 6.39 与创业板机遇，导致中信证券投行业务市场地位逐年下降，未来债券 净资产负债率 116.89% 承销增长将难以弥补股票承销下降。 股东信息 大股东名称 中国中信集团公司 ◆ 市场大幅波动、做空机制推出后，中信证券自营投资规模不再增长， 自营/净资产比例不再提高，投资收益率不断下降，可供出售金融资产 持股比例 23.45% 不断压缩可能预示着中信证券对自营投资乐观态度有所转向；直投业 国元持仓情况 务监管加强将显著影响中信证券未来直投业务的规模与收益率。 52 周行情图 ◆ 两融制度完善有利于中信证券两融业务发展与收入结构改善，但政策 2010-12-13～2011-12-13 严格管制决定了这一过程将较为漫长，对经纪收入的替代效应不明