坚持超配地产股判断.PDFVIP

行业研究 Page 1 行业跟踪研究报告 房地产行业 2 月投资策略 推荐 （维持评级） 2008 年 2 月 10 日 近半年收益率比较 行业月度策略 20% 房地产(CSRC) 10% 沪深300 坚持“超配地产股”判断 0% -10% -20% -30% 预计 09 年房地产投资增速下滑超预期,可能在-10% -40% A-08 S-08 O-08 N-08 D-08 J-09 F-09 08 年 1-11 月，房地产投资增速逐月放缓，“国房景气指数”跌至十年新低，预 收款出现负增长，商品房空置面积攀升至历史最高位，土地购置及开发出现负增 资料来源：国信证券经济研究所 长，销售疲软，供大于求突出，房价向下调整趋势明显。我们在 2009 年策略— —《政策松动提升地产股估值》中预计房地产投资增速增长-5.9% ，销量持平， 新开工面积负增长 53% ，竣工增长4.2% ，销售价格下降5.4%。从目前情况看， 相关研究报告： 房地产开发商投资意愿非常弱，推迟新项目开工，在建项目进度也在放缓，所以， 09 年房地产投资增速也许大大低于预期，可能达到-10%。 《度过“寒冬”仍需时日》 08/03/11 《回归理性，但景气仍居高位》 08/05/15 新政对重点城市“暖市”效果明显，但 09 年去存货化压力会比较大 《严冬考验下的抉择》 08/09/05 《政策松动或带来交易性投资机会》 08/10/08 从京、沪、深、津、渝、宁、杭 08 年 11 月以来的销售看，地产新政 “暖市” 《景气持续回落，政策松动或超预期》 08/10/18 效果明显，淡季不淡，销量远超传统旺季“金九银十”的水平；特别是京、深两 《政策松动超预期，高行业评级至推荐》08/10/23 地回暖信号明显，截止至 09 年 1 月 18 日，北京已持续九周同比增长，深圳自 《解放思想，超配地产股》 08/12/06 08 年 9 月以来一直同比增长，11 月中旬以来同比增长幅度一直高居 100-400%。 《09 年策略:政策松动提升地产股估值》 08/12/08 08 年全年成交户型均同比趋小；但房价调整仍不够充分，沪、渝、杭同比仍有 较涨幅，京、深则跌幅轻微；房价调整越少的，销量同比下滑幅度越大；可售量 迅猛增长并逐月创出新高，供大于求形势严峻，09 年去存货化压力将较大。 政策松动仍将是未来地产股行情演绎的主要推力 前期的政策方向基本符合我们研究报告的前瞻性判断。基于行业景气回落趋