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分析专栏：市场人士也加入到 挟持货币政策的队伍里了 外储增量大幅下降可能源于金融机构用外汇上缴准备金 3 小额贷款公司是让民间借贷走出“灰色地带”的积极尝试 3 2008年上半年货币供应稍有放缓 3 要关注“热钱”涌入的原因而不是争论其规模 4 股市“维稳”当头，大型IPO将缓行 4 证监会再次放行两只QFII 5 新兴市场基金遭连续赎回显示经济前景看淡 5 汽车金融业务缘何逆流而上？ 5 道琼斯传言李剑阁将接掌中金 6 中国资本市场开始和全球市场逐步融合 6 首份半年报亮相难逃券商“靠天收”宿命 6 律所也难逃信贷危机冲击 7 7月债券基金成为市场发行主流 7 美联储和财政部开始着手挽救两大房贷机构 7 证监会最新评级中“优质”券商数量大幅增加 8 银行倒闭潮预示美国经济漫漫衰退路 8 纳斯达克股市成交量首次超越纽交所 9 一篇报告引发的“血案”只因市场信心溃散 9 〖分析专栏〗 【市场人士也加入到挟持货币政策的队伍里了】 上周六（12日）清华大学搞了一个经济形势讨论会，一些所谓的经济学家集体嚷嚷着当前主要的风险是经济下滑的风险，建议放弃从紧的货币政策，保持经济增长，防止经济陷入“滞胀”泥淖。这些所谓的专家们认为，除了世界经济形势恶化之外，此次通胀将是长期的和全球性的，中国经济面临长期通胀、成本上升的困境云云。 防止经济陷入“滞胀”？这是很搞笑的说法，“胀”是现实，但谁见过经济增速高达10%的“滞”？半吊子学者瞎扯淡，且不去管他们。问题是一些市场精英人士明里暗里也有此意。安信证券首席经济学家高善文近日表示，面对国内持续的信贷紧缩局面，从境外市场通过各种方法筹措资金，成为企业一种非常自然的选择，这就表现为大量热钱的持续流入。他说，“从历史数据看，多年以来所谓的热钱流入、流出，在更大程度上跟国内资金的松紧是联系在一起的。”企业选择这样的方式，对企业或者对整个经济来讲未必是坏事。他表示：如果把信贷调控放开，用不了几个季度，热钱基本上就会消失。高首席说的道理当然没错，问题是现在信贷调控就算不能完全解决高通胀问题，好歹有一时之效。靠信贷宽松来解决热钱问题，好比靠吸食海洛因治烟瘾！事实上，半年来我们注意到有越来越多的市场人士开始鼓噪政府放弃货币从紧政策。 看起来，市场人士也开始加入到挟持货币政策的队伍里来了。 实际上中国货币政策一直被出口部门地区和国有垄断集团挟持。中国经济自2001年以来社会总需求一直压不住的根源，就在于现在的联系汇率政策。人民币币值低估造成2001年以来外贸出口和顺差爆炸性增长，这等于是国民经济其他部门对出口部门经济的隐形补贴。从区域经济角度说，像广东、浙江这样以外向出口经济为主导地位的省份占的便宜最多，从中央部委职能的角度看，商务部一直对人民币升值问题持有反对态度，因为外贸出口繁荣可以体现其政绩。人民币大幅升值必然会损害出口增长，对于这一点，出口企业众多的“地方诸侯”不愿意，一些和出口部门有利益牵连的政府部门也不愿意。这种情况下，可以想见联系汇率机制转变为浮动汇率机制的障碍有多大。 加息也不受国有垄断集团欢迎，尤其是国有银行。实际存款负利率下的数量型调控，等于是银行储户变相割肉补贴国有商业银行。信贷数量减少等于贷款变相加息，同时存款利息不变，这种情况下银行存贷利差自然增大，日子在货币从紧情况下照样滋滋润润。这也是上半年上市银行半年报业绩依然靓丽的原因。对于国有大型企业集团而言，贷款其实不是很难贷，不过是代价比过去多几个点而已，财务成本虽然有所增大，但总比遍地找高利贷吸血鬼的中小民营企业好。 数量型紧缩政策下受伤最重的，其实不是中小企业，而是靠资本市场混饭吃的大小市场机构以及房地产行业。信贷紧缩自然导致资产价格打折，楼市打折当然让天下寒士俱开颜（全国整体上看其实压根就没跌），但股市暴跌却是让各方脸绿。暴跌之下市场融资功能萎缩，去年靠融资上市、交易经纪提成而养得肥头大耳的机构，现在都饿得前胸贴后背。可想而知，他们对货币宽松政策是何等的翘首期盼！于是乎，拥有话语权的市场人士等，上上下下鼓噪不已，要求货币从紧彻底放松。断人财路如杀人父母，要求货币宽松的言论也不过是为了混口饭吃，也不算太过分。麻烦的是此番言论现在似乎渐成气候，市场各方“土豪”纷纷加入“地方诸侯”货币宽松大合唱的队伍中，让中央领导纷纷到基层勘查探路，下半年货币政策隐隐有宽松之象。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 浮动汇率政策久久放不到桌子面上来，那是因为相关利益集团过于强大，积弊已成，那也是无法可想。汇率政策不变，利率政策不具备独立性。数量型紧缩其实伤害不到银行盈利，只是苦了那些靠廉价资金发财的股市、楼市投资者以及相关从业人员。马克·吐温说“所谓自私者，就是烧毁邻居家房子只为烤熟自己一个鸡蛋的家伙”。此前只有与外贸出口