股市九五回顾与九六展望.pdfVIP

【 文献号 】1-1278 页码，1/2 【 文献号 】1-1278 【原文出处】中国投资与建设 【原刊地名】京 【原刊期号】199601 【原刊页号】48-49 【分 类 号】F62 【分 类 名】金融与保险 【 作  者 】幼泉 【复印期号】199608 【 标  题 】股市九五回顾与九六展望 【 正  文 】     1995年的中国股市有两个主要特点：一是指数波动小，二是主力做庄操纵现象突出。以沪市为 例，一年之中共有三次较大的战役，而指数除少数一、两个交易日外其余都在524—800的区间内运 行。今年的第一个战役起于春节后的524，当时市场刚从去年冲千点的狂热中冷却下来，指数处于一个 相对较低的位置，人气虽清淡，市场规律却已决定其缺乏下降动力，于是引发一轮技术性行情。因无 消息配合。人们对T＋1交易方式又尚未习惯，所以只走到681，回调也较深，最低杀到548。这一个战 役的主力仍是股市中的长年参与者，领涨仅是股东股。战斗的结果是大家赢亏都不大。第二个战役是 一次闪电战。5.18受暂停国债期货消息刺激跳高170点开盘，股指在三个交易日内从580直推到928，三 天涨了三百多点，之后又急转直下一周内即杀到672。 这一轮行情中的领涨者为藏珠，火炬两支新 股，老牌顺庄股如浦东股和新上海概念表现亦较好，但浦东股在第三天涨势不好，显示主力坚决出 货。第二次战役是今年最大的一次战役，在消息刺激之下许多股市外围资金盲目杀入，股市中的老牌 主力顺势拔高，再加上民众的认同与烘托造就了此次爆炸式行情。该行情是在消息的招引之下靠大家 的力量共同推上去的，所以幅度也较大。而老牌主力的及时脱身和55亿额度下达则使该行情又迅速结 束，这一战役的结果老牌主力成了最大的赢家。众多散民平均也略有所得，外围资金和中小机构则成 为牺牲品。第三次战役始于7月初的610，市场从928的年最高点几乎无反弹地杀下来三百多点，下降压 力得到释放，一些主力纷纷杀入，先是渤海的迅速爆炒，后来则是大盘股革命，再后来各种题材层出 不穷如并购概念、新股周边概念、合资概念等。指数在各种概念的带动下推到792，大家哄抬的股有的 涨了一、两倍，而沾不上概念的股则涨幅甚微。这一轮行情是各路庄家主力表演最突出的时期，沪市 提出一个口号叫做“稳住大盘炒个股”。而马钢石化之类则运行比较缓慢，基本与指数一致，估计到 现在其主力仍未能撤出。十月初上市的新股利用前几次炒新股逗起来的股民热情而在超高位开盘，一 路砸下使二级市场接盘者层层套牢。总体看快枪手大获全胜，恋战者则陷入困境，四季度实际并无象 样的行情，主要是各路庄家且战且退，大盘总体呈阴跌局面。     1995年沪指大部分时间在六百到八百之间运行，而深指则主要波动于120—150之间（成份指数千 点至一千三）。这样的一个区间是在1994年的巨幅波动之后各方面都能认可并接受的一个区间。从股 民来讲再低则会全线套牢动弹不得。再高也会知道风险而不愿跟风。而管理层一方面不希望股市太 低，因为那样会有上面下面的各种压力，也不利于问题的解决。而另一方面管理层也知道再推高股指 则代价太大，且这种靠投机力量造成的虚假繁荣只能对经济起破坏作用。所以也希望市场在不大的区 间内运行。而众多的券商主力和其他大机构也无力左右现已十分厚重的市场整体。也就乐得在个股上 多挖掘内容。总体而言1995年是上又上不去，下也不愿意，于是就在一个大家都接受的区间进行游 戏。     1996年的股市将很难继续维持这种平衡市。中国股市是一个投机市场，也是一个刚起步的市场， 其本身就包含了众多的不稳定因素。同样的骗术使第二次就不灵了，稳住大盘做个股也只能在一段时 间内适用。所以局面将有新的变化。     从基本面来看中国A股市场的股票价格大多远高于其投资价值。 成熟的长期投资者是绝不会介入 这样市场的。价值规律要求价格应以价值为中心上下波动，这个商品经济中的普遍规律在中国股市也 必将发挥作用。规律是不变的，但规律的表现形式是有差别的。在中国股市，由于各方参与者都很不 成熟，所以价格与价值的背离幅度可以很大，时间也可以很长，如近三年来基本一直是价格远高于投 资价值。但无论小鸟飞得多高，终究要受到地心引力的作用。价值回归甚至超回归将成为一种必然。 过度的狂热之后将会走向过度的冷淡和绝望，对股票的投资价值我们无法进行太精细的分析，但可以 有两种粗略的测算；一是市盈率的平均值应约等于