促进跨境贸易人民币结算-香港集思会.doc

 摘要 五年内人民币存款可达2万亿元 近期香港的人民币存款额急剧上升，2010年11月底接近2,800亿元人民币。香港集思会人民币课题组估计，以目前增长势头来看，本地人民币存款额可在五年内达至2万亿元，即与现时在港的美元存款额相约。届时市场亦会出现多样化的人民币投资产品，供海内外投资者购买及持有，人民币的市场作用和影响力将大大提升，进一步强化香港作为人民币离岸中心的角色。在人民币国际化的进程中，香港应继续发挥其独特优势，在现有政策的基础上，消除若干结构性障碍，以配合现时的发展形势。有见及此，本会提出下列五项建议，希望透过推动人民币跨境贸易、人民币区域化等措施，积极提升人民币在贸易结算和投资方面的功能，为促进人民币成为区域性货币，创造更有利的条件，以巩固香港作为人民币离岸中心的地位。 建议一：发展场内人民币NDF市场 内地一直是香港的最大贸易伙伴，占香港全球贸易总额的一半。由于在港的中小企业有不少参与中国贸易，但市场上对冲人民币汇率风险的工具主要针对大型企业而设计，中小企缺乏对冲人民币的合适途径。作为过渡安排，本会建议由交易所提供不交割远期人民币合约（non-deliverable forward, NDF）的场内交易，在现有的场外交易以外建设另一个透明和开放的交易平台，提供标准化、小额合约的买卖途径，减少买卖差价，减低汇率风险，并透过实时报价系统，便利中小型贸易商使用人民币计价和结算。当市场条件成熟时，不交割的远期人民币合约市场应转为实物交割的远期合约（deliverable forward, DF）市场。 从风险管理的角度来看，交易所的高透明度及规范性人民币NDF交易平台，能提供集中的数据数据，为有关机构增加风险管理的力度。 建议二：扩展香港的人民币RTGS系统 本会建议香港的人民币实时支付及结算（real time gross settlement, RTGS）系统与区内的支付系统建立跨境联网，提供外汇交易同步交收（payment versus payment, PvP）及货银两讫交收（delivery versus payment, DvP）服务，以便亚洲时区内的不同货币 — 包括新台币、马币、韩圜等 — 在香港与人民币进行最终及不可撤回的交收。此跨境联网可为国家、香港及企业带来以下好处： 对国家而言，能促进中国外贸多采用人民币定价，使人民币发展成区内主要的交易货币。同时，跨境联网能提供统一的事务数据，让国家能更有效地掌握境外人民币的流通状况； 对香港而言，有助完善本港多币种支付及结算平台的发展；有助建立离岸人民币市场机制，包括人民币与亚洲地区货币交叉汇率（cross rate）、离岸银行同业人民币拆借市场（inter-bank market）等，推动香港成为人民币离岸中心；及 对企业而言，有助减低使用人民币的交易成本，促进跨境贸易使用人民币定价和结算。 建议三：设立粤港人民币FDI项目表 本会建议粤港双方按照国家「十二五」规划中的七大新兴产业，包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造业、新能源、新材料，以及新能源汽车，加上基础建设、高端服务业及其它提升现代化生产体系的投资项目，设立粤港人民币外商直接投资（foreign direct investment, FDI）项目表，为有关项目设立「绿色信道」，加快立项和审批，允许境外投资者于外汇管理局备案后直接汇入人民币资金。设立人民币FDI项目表具有以下多重战略意义： 对国家而言，人民币FDI有助减低外汇储备增长速度、规范人民币回流的用途，及协助国家达到「十二五」规划的策略目标，促进国家新兴产业的健康发展； 对粤港两地而言：配合国家推动珠三角地区经济转型的政策，加强粤港两地的经济融合，达至双赢局面；及 对投资者而言：让投资者善用境外的人民币资金，获取参与广东省现代化建设和经济升级转型带来的经济回报。 建议四：推动债券市场为人民币FDI项目融资 本会建议特区政府向国家财政部争取，定期在港发行不同年期的人民币国债，在交易所挂牌买卖，并容许在场内和场外进行交易，以便建立人民币债券收益曲线（yield curve），作为其它债券和金融资产厘定价格的标准。 香港交易所及证监会亦需检讨现行上市规条，简化及豁免部份申请程序，便利企业在港发行人民币债券，并在交易所挂牌买卖。同时，政府可透过针对性措施，包括分阶段达至完全豁免向企业征收持有人民币债券所得利息的利得税，以鼓励海内外企业参与香港的人民币债券市场。若不同年期的国债及企业债在交易所挂牌买卖，将可吸引机构投资者参与本港的债券二级市场，进一步吸引更多发债体利用本港市场发债和上市，促进香港发展成为境外人民币债券交易中心。 建议五：建设人民币ODI平台 本会建议粤港合作以试点形式，为广东省企业提供便利，简化以人民币对外投资的手续，