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影响国际货币形成因素的动态分析 ─基于PSTR非线性的实证 1 丁剑平楚国乐 上海财经大学现代金融研究中心 内容摘要：本文通过文献梳理，以1999年第一季度至2012年第二季度的面板（美、欧、日、 英）数据为样本，应用面板平滑转换回归（PSTR ）模型对国际货币的影响因素进行研究， 发现货币发行国长期享有的网络外部性、经济增长和净出口对其货币国际化具有非线性（动 态性）的影响，这种动态特征 （非线性）体现在其根据自身的内生性特点在影响国际货币占 比时具有高低两种不同的体制（惯性区间），并且随着网络外部性、经济总量与净出口规模 的变动，在两种体制间进行平滑转换。 关键词：国际货币影响因素 PSTR 非线性 中图分类号：F821.6 F113 一、引言 自2008 年金融危机后，随着美国不断采取宽松量化的货币政策，将风险与经济发展成 本对外不断转移，为此，国际收支失衡，国际货币体系重构、人民币国际化也成为学术界研 究的焦点。其中对国际货币影响因素的研究也是汗牛充栋，数不胜举。研究结论一致认为货 币国际化是一国经济与金融市场发展的结果，同时也证明了一国的经济规模和经济一体化程 度、金融市场的广度与深度、通货膨胀率、汇率波动率等会影响一国货币的国际化程度。 1基金项目：本文获得国家自然科学基金委管理科学部主任基金2013 年第5 期应急研究项目） 和2013 年度上海市社科规划课题 《从计价货币角度看人民币国际化问题》课题资助。 作者简介：丁剑平（1957- ），上海财经大学现代金融研究中心主任，教授，经济学博士，博士生导师，主 要从事宏观经济政策研究；楚国乐（1985- ），上海财经大学金融学院博士研究生，主要从事宏观经济政策 研究。 美国 欧盟 1 8 . 6 . 5 4 .