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企业融资互助担保机理研究 　　[提要] 互助担保是企业克服自身融资难题的自救之举，但现阶段融资互助担保模式存在着道德风险、逆向选择等问题。本文通过建立融资企业与互助担保组织信号博弈模型，分析无差异信号传递成本和不同信号传递成本下融资互助担保运行机理。研究结果发现：相同比例保证金对于不同经营水平的企业而言其所付出的成本是不同的；适当提高保证金比例将增加低盈利企业的“粉饰成本”，从而达到高盈利能力的企业发送信号和低质量企业不发送信号的分类均衡，因此可以解决融资企业偿还能力与偿还风险的信息不对称问题。 　　关键词：互助担保；信号博弈；保证金 　　中图分类号：F832.5 文献标识码：A 　　原标题：基于信号传递成本的企业融资互助担保机理研究 　　收录日期：2016年12月30日 　　一、引言 　　担保是提升企业信用资质的重要金融手段，寻求于担保可以有效地解决企业融资难的问题。现今市场上主要存在政策性信用担保、商业性信用担保以及互助性信用担保等模式，其中互助性信用担保由于具有减小信息不对称和降低银行风险的优势，而备受市场的青睐。然而，近年来爆出的“上海钢贸互保圈跑路”、“浙江家具互保链断裂”和“互保企业造假骗贷”等事件，又将公众们的视线聚焦到互助性信用担保上来。由于互助担保组织中的各个企业间存在信用互保的特质，就可能出现某个不良企业的贷款拖垮整个互保组织的问题，近些年来出现的很多事件就是因为互保中的某一个不良企业的不良贷款导致整个互助担保组织出现危机。而这些种种事件体现出的则是互保组织中的“道德风险”与“逆向选择”问题，作为互保组织中的某一家企业，它会存在天然的动机粉饰自己的经营业绩等会计指标，以期获得更多的贷款，究其原因是因为互助担保组织、银行与企业三方之间存在信息不对称，导致某些企业会有粉饰经营业绩的动机。 　　本文通过建立互助担保组织与企业的信号博弈模型，分析了在存在信息传递成本与不存在信息传递成本的假设之下的博弈结论。由此理清互助性信用担保的运行机理，进而为发展互助性担保模式提供理论依据，解决我国企业融资难的问题。 　　二、文献回顾 　　就企业融资难的问题，Stiglitz首先指出企业融资难问题的主要原因是存在信息不对称，并着重分析与演绎了互助担保贷款体系如何解决借款人道德风险，并减轻外部贷款人监督成本。Berger在研究中发现，由于企业普遍存在信息不透明、财务不规范等问题，这种信息不对称的原因，导致银行对企业具有更高的审核成本。林毅夫也指出，大型银行天生不适合为企业服务，他们对企业有很高的服务成本，这也是企业融资难的主要原因。 　　对于如何解决企业融资难的问题，学者们从不同角度进行了分析。Banerjee采用博弈分析证明互助担保模式的比较优势在于担保集体中自发的监督机制，此为减轻道德风险的有效途径。Besley通过构造社会惩罚的形式以发挥担保品的功效，从而弱化信贷配给问题。Ghatak构造了企业、银行、担保组织的动态博弈模型，认为贷款成员在承担连带责任的情形下的选择行为可以有效地化解逆向选择问题。孟??结合我国实际情况考虑“隐性货币收益”、“社会惩罚效应”，“粉饰成本”等因素，运用动态博弈模型得出互助担保融资模式在我国具有一定的可行性。钟田丽采用隐藏行动的道德风险模型，对互助组织内生性的激励与成本运行机制做出分析，得出的结论是企业组建互助担保组织的动力来源于降低代理成本，这种成立互助担保组织的模式成为了企业的一种最佳选择，建议企业互助担保融资机制的设计，应是在政府引导和市场化运作前提下，实现自组织、自运行、自协同、自平衡。崔晓玲在信息不对称的情况下，从担保费节约额的分配这个激励机制的视角切入，同时考虑互助性担保组织内被担保企业相关程度因素，研究了互助性信用担保运行机理；得出的结论是在信息不对称的情况下，互助性的担保组织会对企业具有激励作用，并且更有利于降低代理成本。 　　综上分析，本文在充分消化、广泛吸收国内外研究成果的同时，立足于我国的现实情况，就互助担保贷款过程中的企业和互助担保组织中存在的“逆向选择”问题，构建信号博弈模型，从企业担保贷款保证金角度分析问题成因并提出相关建议。 　　三、博弈模型基本假设 　　假设1：博弈的参与双方分别为企业和互助担保组织。其中，企业有两种类型：？兹={？兹H，？兹L}，高盈利能力企业？兹H、低盈利能力企业？兹L，其中高盈利能力企业的概率为P（？兹H）=？酌，低盈利能力企业的概率为P（？兹L）=1-？酌。 　　假设2：企业获得贷款的成本除了贷款利息外，还包括担保费率，高盈利能力的??保费率为RH，低盈利能力的担保费率为RL（RHRL）。同时，假定贷款的规模一样，都为I，且期限均为1年。 　　假设3：一年后高盈利能力企业的盈利为H，低盈利能力企业的盈利为L，R