多L1305空L1309合约.PPT

* 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 多L1305空L1309合约，跨期正向套利可行性分析 客服热线：40088-4007 题纲 中国面临去库存化周期 一 季节性周期分析 二 仓单情况分析 三 LLDPE操作策略 五 期现长期倒挂 四 L1305与L1309价差图 L1301与L1305价差图 L1209与L1301价差图 L1305与1309价差在360，从历史看价差仍处于中低值，前2个正向合约价差在交割日前逐步扩大。基于前期逻辑关系没有改变，预计后市多L1305空L1309合约可操作。 * * 一、国内面临转型期与去库存 现在经济还是处在被动去库存化过程，市场只有经历了主动去库存过程后，才会到底经济增长低点。对于目前整个经济情况中，房地产和产能过剩是目前经济的主要问题，整个经济也面临着长期的去库存过程中，去库存化过程中难现牛市。 国内贷款余额图 螺纹钢库存与价格变动情况图 国内房地产库存图 历史走势上看，05合约大概率强于09合约，从月度产量以及进口量上看，05合约现货压力相对较09合约压力小。 * * L1205与1209关系图 二、季节性周期分析 L0905与1009关系图 L0805与0909关系图 L1005与1009关系图 L1105与1109关系图 * 大地期货研发中心 * 由于期价相对现货价格的深度贴水，导致现货厂商不愿意参与卖出套保，出现交割库0仓单，相信在负基差得到有效修复之前，状况将得以延续。 LLDPE仓单与价格图 三、仓单情况分析 这种情况容易引起逼仓现象，引起近月合约大幅上涨。从1301合约近期走势可以印证，相信在后市05合约上仍旧容易出现逼仓现象。 L1301合约走势图 L1305合约走势图 6月以来石化厂家一直通过停车检修和转产、降负荷来减产挺价，在完成主动去库存化后，石化厂家的价格控制能力进一步增强。下游需求对现货定价的影响力下降，更多体现在期货远月盘面上。 四、石化挺价与下游采购模式改变 石化库存表 随着新增产能的陆续投放和装置大修后的开工率提高，石化或将迫于自身库存的增加而放弃挺价，这一过程需2—3个月，因此近月合约或会因现货支撑，下跌空间有限，跨期价差绝对值有进一步扩大。 * * 塑料采购都是按照现货合同采购。美金盘方面，采用公式价与一口价的结合方式，大部分采用公式价，分装船定价（装船前1-2周左右的均价）和到港定价（到港前1-2周均价）。另外随着下游制品订单萎缩与库存管理贸易商以及生产厂商均采用低库存模式，此类贸易模式对远月合约利空。　 LLDPE年度走势对比图 * * 总之，LLDPE在上述逻辑关系下，更利多近月合约，可逢价差绝对值回归至500以下进行多L1305空L1309跨期套利操作。 如果后市出现不利情况，可核算交割成本，进行交割操作，控制此方案风险。 五、LLDPE操作策略 牛 伟 谢 谢！ 2012、12、16 上海 * * 在弱周期中，商品的远期合约受到宏观利好刺激力度有限。另外在经历过大规模经济刺激留下的弊端，令政策制定者更加理性。投资者对未来利好预期减弱，不利于远月合约。 * * 此外，大商所的LLDPE仓单情况去年同期，大商所LLDPE仓单库存超过了10000张，归零则是在今年3月的年度清仓之后。可是今年11月8日仓单即宣告为零。 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 大地期货研发中心 * * 在弱周期中，商品的远期合约受到宏观利好刺激力度有限。另外在经历过大规模经济刺激留下的弊端，令政策制定者更加理性。投资者对未来利好预期减弱，不利于远月合约。 * * 此外，大商所的LLDPE仓单情况去年同期，大商所LLDPE仓单库存超过了10000张，归零则是在今年3月的年度清仓之后。可是今年11月8日仓单即宣告为零。 *