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新三板扩容与中小企业融资 　　摘要：解决中小企业融资难题需拓宽融资渠道，提升企业的融资能力，优化企业的融资结构，新三板平台的意愿就是完成这样的使命。随着扩容的推进，新三板市场以更加包容的理念接纳着任何有成长性的企业，并为企业的生存与发展护航。本文以2014年新三板全面加速扩容为背景，结合案例分析其对中小企业融资环境和能力改善的实质性作用。 　　关键词：新三板扩容；中小企业；融资 　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A 　　新三板是最具生命力的金融市场，为中小企业拓宽融资渠道的同时也能提升企业的融资能力，促进企业融资结构的优化。自2014年以来，新三板全面加速扩容，挂牌企业数量、融资规模、市场成交量及投资者数量等出现大幅增长的态势。我国倒“金字塔”式的资本市场体系也由此改变，在不断完善发展的过程中将创生层层递进的梯级化市场。挂牌新三板将为中小企业带去财富增值效应、品牌效应、信用度激增效应，挂牌新三板将成为中小企业获取融资的佳选。 　　一、新三板发展历程及现状 　　“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。选取新三板发展的几个重要时间节点，其发展历程可划分为五个阶段： 　　第一阶段：新三板的设立。三板市场诞生于2001年，承接两网及退市公司，当时的股权代办转让系统被称作旧三板。2006年6月1日，北京中关村科技园区成为资本市场关注的焦点，该园区的非上市股份公司通过代办转让系统实现了股份的报价转让，此举标志着旧三板向新三板过渡，新三板由此设立。 　　第二阶段：试点园区范围的扩大。2012年8月，新三板首次扩容，园区试点范围不再局限于北京中关村，国务院批准上海张江、武汉东湖以及天津滨海三大新增高新技术园区。 　　第三阶段：新三板实现全国扩容。2013年12月，国务院发布了关于股份转让系统的相关原则性规定，进一步明确场外市场的性质、功能及定位，至此，新三板将市场服务范围扩大至全国。 　　第四阶段：引入做市商制度。2014年8月，全国股份转让系统出台发布了关于做市商业务的相关规定，新三板由此引入做市商制度。 　　第五阶段：实行分层管理引入竞价制度。2015年11月，新三板挂牌公司分层方案正式出台，预计将于2016年5月起正式实施，相关的监管体系已在不断完善中。 　　为更好地发挥市场资源配置作用，加强对重点领域和薄弱环节的金融支持，新三板在2014年开始实现全面扩容，这也是金融支持转变经济发展方式、调整产业结构的具体体现。新三板全面扩容拉开帷幕后，申请挂牌条件已突破园区地域限制，凡是在境内注册并符合挂牌条件的公司，都可以申请挂牌公开转让。2014年1月24日，全国首批企业集体挂牌仪式取得圆满成功，其中，股本数额在500万至1 000万元范围内的企业达23%，1 000万至2 000万元的企业占比24%，2 000万至5 000万元的企业比例高达34%，而5 000万元以上的企业占了19%。此外，营业收入逾5 000万元的企业比例将近50%，综合分析统计后发现1/4以上的企业实现了营业收入及净利润均逾亿元的可观业绩。2014年对于新三板市场而言，极具划时代战略意义。在这一年中，挂牌企业规模及市场运行质量火速提升，市场服务功能日趋完善，有效地激发了市场主体的活力，我国有望培育更为成熟的上市资源，提高资本市场整体发展的稳定性。 　　表1是扩容前后新三板市场主要概况，从中可以看出如下几点：首先，在挂牌规模方面，足见新三板扩容的火速蔓延之势。截至2014年末，挂牌企业数达到1 572家，是2013年数量的4.4倍，到2015年，又实现3 557家的新增数额，当年年末累计挂牌数达5 129家。与此同时，总股本也由2013年的97.17亿股增加到2015年的2 959.51亿股，实现了30.5倍的跨越式增长。此外，2015年的总市值已达24 584.42亿元。其次，在股票发行及转让方面，成交金额和成交数量均实现了大幅增长，随着换手率提高至2015年的53.88%，市场的股票流通性正在日益改善，同时，市场活跃度也在逐步提高。此外，分析投资者账户数，可以发现机构和个人投资者数量均呈现稳步上升的态势，而个人投资者由2013年的7 436户增长至2014年的43 980户，其增幅远大于机构投资者的增幅，足以见得投资者对新三板市场的热情高涨。2016年以来，新三板挂牌局势持续火爆，截至3月底，累计新增挂牌企业1 220家，挂牌总数已达6 349家，总股本提高到3 738.04亿股，而总市值已达28 936.12亿元。2016年第一季度挂牌企业数接近2014年全年总额，至此，新三板市