众筹行业蓄势待发发展将更多样化一体化国际化-方创资本.pdfVIP

众筹行业蓄势待发 发展将更多样化、一体化、国际化 继淘宝、京东、苏宁等各大电商巨头进军众筹领域后，平台之争愈演愈烈。而今 年7 月，小米平台亦正式上线。据网贷之家提供的数据显示，2015 年上半年我 国众筹平台总数量已经达到211 家，其中53 家属于2015 年上半年新诞生的平台， 成功募集46.66 亿元。 纵观众筹发展史，互联网众筹平台源于美国的Artistshare，主要面向音乐界的 艺术家及其粉丝。全球众筹融资行业规模折合人民币已从2009 年的36.1 亿元飙 升至2012 年的173 亿元，3 年增长约380%。 众筹的商业模式主要划分为四大类： 1）回报型众筹，即投资者对项目或公司进行投资，获得产品或服务。 2）债务型众筹，即投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未 来获取利息收益并收回本金。虽然部分P2P 业务会涉及到为中小微企业融资项 目，但国内尚未出现真正意义上的债权众筹平台。 3）股权型众筹，即投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的股权。 4）公益型众筹，即投资者对项目或公司进行无偿捐赠。国内虽发生过募捐型众 筹事件，但具有代表性的公益型平台并未真正形成。 国外的众筹平台起步较早，因而平台运营上也有各自的特色。比如Kickstarter 规定项目必须符合13 大类别，对硬件和产品设计项目有额外要求，同时禁止慈 善和宣传活动；而Seedrs 则采用代理人制度，让Seedrs 代为持股并行使投票权 与表决权。 国内各个众筹模式网站从发展程度来看还处于初期阶段，但发展迅猛，其中股权 众筹大多采用“领投+跟投”的模式。然而，每个平台都会对其投资者有不同的 限制要求，同时也会透过与第三方合作等方式来彰显自身优势。 众筹的网站还会按照所筹集的项目类别进行划分，比如专注游戏动漫类别的摩点 网、专注汽车产业的ZM 汽车众筹网等。众筹往细分行业发展的这个趋势被认为 是避免了同行业的同质化的竞争，能促进整个行业良好的发展。 方创研究院认为，众筹平台即将迎来发展年，并将朝着主体多样化、服务一体 化以及资本国际化这三大趋势发展。 《互联网金融指导意见》出台股权众筹或成投资明星 股权众筹兴起时间较短，2011 年才开始进入中国，2013 年国内正式诞生第一例 股权众筹案例。然而据世界银行预测，到2025 年，发展中国家众筹将达960 亿 美元规模，其中500 亿美元在中国，70%至80%的融资额将是股权众筹。 同时，上周末出台的《互联网金融指导意见》澄清了股权众筹的法律地位，规定 了其由证监会负责监管，并明确了股权众筹将成为我国多层次资本市场有机组成 部分。 方创研究院认为，从国家政策、规范监管、行业前景上看，股权众筹都具有巨大 的潜力成为投资明星。 1）从国家政策上看 中国开启“大众创业 万众创新”时代，2015 年7 月4 日发布的《国务院关于积 极推进“互联网+”行动的指导意见》重点强调了积极拓展互联网金融服务创新 的深度和广度，并鼓励互联网企业依法合规提供创新金融产品和服务，更好满足 中小微企业、创新型企业和个人的投融资需求。 2）从规范监管上看 中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》， 中国股权众筹迎来了规范化的监管。2015 年3 月国务院办公厅特别提出开展互 联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力。而随着7 月《互 联网指导意见》出台，股权众筹融资将有“妈”监管。 3）从行业前景上看 中国被世行报预估将占领发展中国家众筹市场的半壁江山，而且随着国内股权众 筹中领头人专业素质的提升和新一代创业群对互联网的拥护，行业发展势头必将 更迅猛。此外，鉴于众筹行业仍处初始阶段，对商业模式、盈利模式的创新探索 的发展与潜力都更大。 众筹挑战与机会并存 多重创新造就投资新机会 虽然《互联网金融指导意见》出台，但具体实施方案并未正式落实。众筹平台仍 然在实际运营当中面对着四大难： 然而，挑战也意味着新的发展机会。方创研究院认为，众筹行业能通过商业模式、 盈利方式和保障机制上的创新来增强其竞争力与利润空间。 1）商业模式创新 目前国内股权众筹平台多采用“领投+跟投”的模式，而“天使投资+合伙人制+ 股权众筹”将会成为一种引领的模式。 曾于2014 年获得B 轮2500 万美金融资的以色列OurCrowd 平台，则是一家“VC 与 众筹概念混合”的股权众筹。投资者成为创业公司的 LP （有限合伙人），获得 一系列合伙人的权利，比如反稀释条款等。而OurCrowd 以 GP 的身份加入董事 会，并且在也为公司注入一部分资金，获得正常投资人的回报。