世界经济学 第十讲.pdfVIP

专题07 次贷危机与新型金融危机 1 次贷危机与新型金融危机 一、次贷危机及其发生、发展 二、有关次贷危机的文献综述 三、次贷危机的产生及传导机制 四、此次金融危机的新特点 五、此次金融危机发生的根本原因 六、此次金融危机发生的内生机制 七、此次金融危机的前景与教训 2 一、次贷危机及其发生、发展 次贷危机：“次级抵押贷款危机”，由美国次级抵 押贷款市场危机引起的，发端于2006 年下半 年，并从2007 年8月开始席卷美国、欧盟和日本 等世界主要金融市场的全球性金融风暴。 主要表现为次级抵押贷款机构破产、投资基金关 闭、相关金融机构倒闭、股市剧烈震荡等，进而 使全球金融市场发生流动性不足危机。 3 次贷危机的发生：2006 年下半年，随着美国利率水 平提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购 房者的还贷负担大为加重； 住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过 抵押住房再融资变得困难。 这些直接导致大批次级抵押贷款借款人无法按期偿 还贷款，次贷推迟偿还和违约率都大幅度上升，使 提供次贷而又未实现次贷证券化的住房金融机构出 现巨额亏损、倒闭或申请破产保护，从而引发“次 贷危机” 。 4 次贷危机从发生到发展为全球性金融危 机分为三个阶段： 美国次贷危机→美国金融危机→全球金 融危机（全球金融经济危机） 5 二、有关次贷危机的文献综述 过去危机的重复？ 在经济发展史上，经济增长始终与金融危机相伴而 生。金融危机往往在经济周期繁荣阶段的顶点爆发， 并往往引发经济衰退。 金融不稳定理论的创始人海曼·明斯基（Hyman Minsky ）认为只要信贷质量持续恶化，不断累积并达 到顶点，即明斯基时刻，最终就将引发金融危机。 阿尔文·费雪（Irving Fisher ）在《大萧条的起源研 究》中表达了相同的观点。 6 （一）关于此次金融危机特点的研究 Reinhart和Rogoff 通过对14世纪英国金融危机以来 的几十次危机的检验指出，此次危机在定性和定量 方面都与以往的危机具有高度的一致性，说“此次 金融危机是不同的”是一个错误的观点。 Gieve 认为始于2007年8月的信贷危机虽然在某些方 面具有新的特点，但它持续的时间越长，就与以往 的金融危机越相似。 7 （二）关于此次危机发生原因的研究 一种观点认为国际金融市场结构改变是此 次危机的主要原因。 德意志联邦银行执行董事荷曼•瑞斯勃格指 出，此次金融危机的根源在于国际金融市场结 构与以往相比发生了重大变化，主要表现为： ①新的、复杂的金融工具； ②新的交易模式； ③新的、监管有限的市场参与者； ④金融一体化的进一步深化。