第五章 国际资本流 - 副本.ppt

第五章 国际资本流动管理 经济全球化、金融自由化大背景下，国际资本流动（international capital flows ）的规模越来越大，流动愈发频繁。既给当事国带来了资金，有促进当地经济发展的有利一面，但愈发频繁、较大规模的短期资本流动也会严重干扰相关国家经济的稳定发展。国际资本流动，主要是短期资本流动对世界经济大环境以及当事国经济基本面的反应较敏感，如何既要利用外资发展本国经济，又尽量规避、化解风险是一个很难处理但又要必须面对的现实问题。 IMF2011.1.5日发布的一份报告称，跨境资本流动对国际金融体系的影响日益显著，对全球金融稳定至关重要，IMF将加强在这一领域的监督职能。报告称，资本流动在许多国家、尤其是在发达经济体中主导着国际交易，近年来在新兴市场经济的国际交易中也发挥着越来越大的作用。这是国际货币体系的一个关键特点，维护资本流动的稳定是国际货币基金组织职能的重要组成部分。 IMF同时指出，跨境资本流动对全球金融体系产生复杂的相互依赖和政策外溢影响，但是目前并没有管理资本流动的全球统一规则 。 第一节 国际资本流动管理概述 国际资本流动（international capital flows），p180：资本使用权的跨国/境有偿转让。 国际资本流入新兴市场国家在1978-1981年、1989-1997年、2002-2007年曾出现过三次高潮，之后均因当事国债务危机和金融危机的爆发而宣告结束。全球资本流动具有明显的顺周期性，呈现大进大出态势。 Broner and Rigobon（2005）研究认为，新兴市场国家资本流入易变性要比发达国家高80%，主要原因包括外部冲击的传染以及国内金融市场的落后。 延伸阅读：2012年短期国际资本流动展望---张明/s/blog_5f90ec530102dwyq.html?tj=1 20世纪90年代至2008年，国际资本流动总体趋势上一直保持稳步增长。2002年以来，世界范围内的资本流动出现了大幅度增加，尤其是新兴市场经济体资本流入的增长更为突出。新兴市场经济体资本流入总量占GDP的比重从2002年的2.7%提升到2007年的7.5%。总体上，发达经济体的资本流入主要是通过证券投资和其他投资的渠道，FDI的增长缓慢。而新兴市场的资本流入最大的渠道仍然是FDI，但另外两个渠道的增长很快。2008年全球资本流动规模达到16773亿美元。在2008年，因金融危机，发达国家金融市场出现流动性短缺和信贷紧缩，导致其金融机构不得不从海外抽回资金，短期资本从发展中国家回流至发达国家（Lucas，1990，资金出于避险需要往往在特定时刻从发展中国家回流到发达国家，是谓，flight to quality）。国际上监控短期资本流向的知名机构国际金融研究所（The Institute of International Finance, IIF）发布的最新报告预测，2012年，新兴市场经济体将迎来1.08万亿美元的私人资本净流入，略高于2011年的1.05万亿美元。这意味着，2012年的短期国际资本流动将再度反转。 联合国贸发会议发布全球投资趋势报告，指出2011年全球外国直接投资（FDI）同比增长17%，达1.5万亿美元。贸发会议对2012年全球FDI前景持谨慎乐观态度，预计全年FDI总额将略增至1.6万亿美元。 报告指出，2011年流入发达国家的FDI总额为7500亿美元，增幅达18%，改变了连续三年下降态势。流入发展中国家及转型经济体的FDI总额则达到7550亿美元的历史高点。2011年美国吸收FDI在全球排名第一，达2107亿美元，同比减少7.7%。中国排名第二，吸收FDI总额为1240亿美元，同比增长8.1%。欧盟整体吸收了4140亿美元的FDI，同比增长23%。 2009年，发展中国家对外直接投资净额达到2800亿美元，占全球FDI输出的25.5%；2008年，发展中国家跨国公司占全球跨国公司总数比例为28%（UNCTAD，2009、2010） 国际金融研究所（IIF）日前（2011.6）预测称，2011年全球资本将有10410亿美元流向新兴经济体，其中中国是最大的国际资本净流入目的地，约占新兴经济体吸引资本总量的四分之一。报告所说的资本中大约40%是外国直接投资，除此之外还包括投向股票市场的外资以及银行间的资本流动，其中不乏热钱。从2008年以来，中国一直是国际私人资本最大的目的地，预计2010年到2012年私营资本净流入在2500亿美元上下，是巴西的近2倍，是印度的近3倍。 阅读资料：新兴市场国家如何应对资本流入_中国案例[1].pdf 一、国际资本流动内涵 可从5个角度分析：流动主体、流动形式、流动目的、流动性质（可逆、双向）、流动本质（对外资产的增减变动）