鸡蛋反弹动力逐渐衰竭.docVIP

【投资策略报告】 鸡蛋：反弹动力逐渐衰竭 华联期货一队 【投资策略安排】 投资标的：大连商品交易所鸡蛋：JD1601合约 投资周期：2015年11月上旬至11月底 投资资金：人民币10，000，000元整 【投资机会分析】 一.物价因素对鸡蛋价格的影响 国家统计局11月13日发布数据，10月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.3%，涨幅比上月下降0.3个百分点。其中，全国食品价格同比上涨1.9%，影响CPI上涨约0.65个百分点，是近几个月来涨幅最小的一次。肉禽及其制品价格上涨7.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.54个百分点；鲜菜价格上涨4.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.14个百分点；水产品价格上涨2.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.05个百分点；粮食价格上涨1.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.04个百分点；蛋价下降13.8%，影响居民消费价格总水平下降约0.13个百分点；鲜果价格下降9.1%，影响居民消费价格总水平下降约0.21个百分点。据测算，在10月份1.3%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.2个百分点，新涨价因素仅为为1.1个百分点。从更能反映价格变动最新情况的环比数据看，10月份的食品价格环比下降1.0%，影响居民消费价格总水平下降约0.34个百分点。其中，蛋价下降6.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.06个百分点；鲜菜价格下降5.6%，影响居民消费价格总水平下降约0.18个百分点；肉禽及其制品价格下降0.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.07个百分点；水产品价格下降0.8%，影响居民消费价格总水平下降约0.02个百分点；鲜果价格下降0.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.01个百分点。 综合上述因素分析，预计11月份物价仍将保持低位趋降态势，不存在通胀压力。这对鸡蛋的消费无疑起到消极影响。由此判断支持鸡蛋期价持续上涨的大环境因素并不存在。 二.供给因素对鸡蛋价格的影响 1.蛋鸡存栏量增加 根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，9月全国蛋鸡总存栏量为14.75亿只，较8月增加2.58%，同比增加7.72%。其中，在产蛋鸡存栏量为12.7亿只，较8月增加5.97%，同比去年增加12.22%。在产蛋鸡存栏增加量大于后备鸡存栏量减少量，蛋鸡存栏仍呈增长趋势，已至近一年半以来的最高水平，但仍没有恢复去年疫情前的规模，还有增长的潜力（图一）。 　　 数据来源：芝华数据 图一 全国蛋鸡存栏变动图 从蛋鸡存栏量历年对比图中发现(图二），今年蛋鸡存栏量仍并不低，正在稳步增长，有点类似2011年的情况。因此未来鸡蛋供应量将稳步增加。 　　 资料来源：芝华数据 　 　 图二 全国蛋鸡存栏量历年对比 2.后备蛋鸡持续稳定增加 根据蛋鸡生长周期，育雏蛋鸡通常需要4—5个月常能产蛋。育雏鸡存栏量是指正在育雏阶段的蛋鸡的总量，育雏鸡指0-2月的已经在鸡舍的蛋鸡。育雏鸡存栏量反映未来5个月以后的鸡蛋生产供应能力，有助于预测较长期（6-12个月）鸡蛋价格行情。2013年8月到10月育雏鸡存栏量大幅减少20%左右，这也使近几个月在产蛋鸡存栏量大幅减少得到了印证。2014年2月较1月则减少10.7%，3月较2月继续减少减少10%以上。雏鸡需要5个月左右的时间才可以进入产蛋期。 考察后备鸡数据发现，6月全国后备蛋鸡存栏量为 2.82 亿只，同比大幅增加13.82%。6月份后备鸡增加的原因，主要是育雏蛋鸡增加（图三）。从今年6月份以来，育雏蛋鸡补栏情况持续好转，尽管市场在 4、5 月份普遍担忧养殖利润回落令市场补栏意愿降低，但显然并非如此，从芝华公布的数据来看，截止到 6月份，蛋鸡补栏持续好转（图四），到11月份正好为5个月，正是新开产的蛋鸡产蛋的高峰期。育雏鸡存栏量持续走高预示后期价格下降的可能性增大。总体来看，随着后备蛋鸡持续稳定增加，年底鸡蛋的供给量只会增不会减。 　　 　图三 全国育雏蛋鸡补栏量 　　 资料来源：芝华数据 　　 图四 后备蛋鸡存栏量历年对比 3.今年的暖冬天气将导致鸡蛋产蛋率偏高或禽流感的发作 科学家警示，今年全球将遭遇“百