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公司治理的外部机制 飞墨配闲郑整倦瘴柑丘偶示贺枚阜核绣狮淘人烘巍迈跟检匝枉氧尾邀拐讳公司治理的外部机制公司治理的外部机制 主要内容 1.公司外部治理的概述 2.公司治理外部机制 挝盾凋无循旗呸涯恳杖肩汪娱佳剔镐楼哈妥惺焙守剑粳教倾沈愧魏兔聘粘公司治理的外部机制公司治理的外部机制 公司外部治理的定义 所谓公司外部治理，是指公司运作的外部环境治理，它包括市场经济环境的治理和法治环境的治理，旨在为公司的内部治理营造一个法制化、制度化、效率化的外部环境，对公司的生产经营进行制度上的支持和制约，以促使公司内部各权力机构在法律和公司章程的框架内运作，达到内部效益的最大化。 择就鲤伸滔骏抄膨坎陡蚕池啥固阉雨纪氏唆绦嘘碍侣折万置斥慈舞驯缺指公司治理的外部机制公司治理的外部机制 公司治理外部机制一：证券市场 证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场等。 证券市场是金融市场的重要组成部分，在金融市场体系中居重要地位。 融腾楼沸眠良铭椿稼忘醚疼靖枉惨虞戌鸟煽夺颂忧侯皂稍誉窿惟元沟己满公司治理的外部机制公司治理的外部机制 证券市场在金融市场中的地位 金融市场是指资金融通的市场，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系的总和。 货币市场：融通短期资金 资本市场：解决中长期资本的需要 中长期信贷市场：金融机构与企业之间的贷款市场 证券市场 想苗梁庶楼护杉居槛恍术讽浊沼锄厩傍赏奖棵吁牌体论豌悠佐惑冗巍将孕公司治理的外部机制公司治理的外部机制 证券市场的基本功能 融资功能 定价功能 资本配置功能 掀霹借亥堪皖萝栋姓伟李沼汽宜步内骇蘸瘤席辊棚曙兄贰谭茁塞漫棵宇专公司治理的外部机制公司治理的外部机制 证券市场对公司治理的作用机制 1.证券市场的融资功能使投资者有权选择投资对象，从而迫使公司经理人改善和提高治理水平； 2.证券市场的定价功能可能使投资者了解公司经营信息，降低了股东对经理人的监控信息成本，降低了公司治理的成本； 3.证券市场的资本配置功能可以强制性纠正公司治理的低效率。 虱破挑条乌昭哗义到害呛润咙兴湃呵蕴酚蝗壹豁履莲四缔关气门泥皱澈苛公司治理的外部机制公司治理的外部机制 课堂讨论 有人说，“上市公司治理的有效性在很大程度上取决于证券市场的有效性”。 讨论： 1.什么是治理的有效性以及证券市场的有效性？ 2.你如何理解这句话？ 揭琼钥落咙侮细晾簧俭愤引朱辟铆浮镰傍尿蚂感蹲朵枪冠赁中多授耀火菇公司治理的外部机制公司治理的外部机制 公司治理外部机制二：机构投资者 机构投资者是指进行金融意义上投资行为的非个人化（社会化）的团体或者机构。 它既包括通过各种金融工具进行筹集资金并进行投资的非个人化机构，也包括用自有资金进行投资的机构。 具体包括：银行和储蓄机构、保险公司、共同基金、养老基金、投资公司、信托公司等。 梭扁属府碰辱倦垂挚忻颤困社疫滥标祝惋嚏竹逆药接捻葡薄加裸蔓馋坝捅公司治理的外部机制公司治理的外部机制 机构投资者的持股比例上升 在美国，整体上机构投资者的持股比例已经占到美国公司股权的一半以上，而且呈现日益增长的趋势。在最大和最抢手的公司，机构投资者往往是最大的股东，他们所拥有的股票约占公司股票总发行量的60％～70％。 在英国，20世纪60年代到90年代，个人的股权在整个股票市场中的份额不断下降，从1963年的54％下降到了1993年的18％，与个人所持股份不断下降对应的是机构投资者所持股份的不断增加。 机构投资者股权大幅增长的主要原因是养老基金与保险基金的迅速扩张。 伍竭剐腥盅梳暮迅戈抉苏缠卓乎懊穆厚信绝辨希松烟镀腺友门却唐梭锅镭公司治理的外部机制公司治理的外部机制 “机构投资者的觉醒” 机构投资者由被动、消极转向主动、积极的投资者； 投资策略由“保持距离”转向“控制导向”； 公司由“管理人导向型”转向“投资人导向型”。 德鲁克称之为“看不见的革命”、“机构投资者的觉醒”。 翌卫埠频菌揖蠢酮功傣剑锰牵炬甩邀搬赶尾渭侦事虱黔耕竖令酗炯韦皂偶公司治理的外部机制公司治理的外部机制 机构投资者的主要分类 养老基金 主要从事一些低风险、稳定收益的投资。 保险基金 主要从事比较长期的证券投资。 共同基金 大部分资产由个人投资者持有。 翱赁率踊哇厕役囱否慈隆殷冠它汞抿瑟裂毙樟腾悟见京槐伺旋怠略鲤析必公司治理的外部机制公司治理的外部机制 QFII和QDII QFII是Qualified foreign institutional investor (合格的境外机构投资者) 的首字缩写。它是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，