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　　阐释保险业快车时代结束 阐释保险业快车时代结束 导读： “偿付能力”取代“投资收益”成为最新关键词，防范风险成为保险业第一要务 　　 　　保险公司的偿付能力理由，成为今年以来业内最重磅的话题。 　　在7月15日召开的全国保险监管工作会议上，中国保险监督管理委员会主席吴定富表示，全国共有12家保险公司陷入了偿付能力不足的窘境。随后公布的一批中报显示，几家大型保险公司的偿付能力均有不同程度的下降。 　　市场顿时哗然。偿付能力充足率，是指保险公司偿还债务的能力，相当于银行的资本充足率，即指保险公司应当具有与其风险和业务规模相适应的资本。偿付能力充足率低于100％，虽然并不意味着技术性破产或立即出现流动性风险，但说明其公司运转已不稳健。就像商业银行资本充足率不足一样，保险公司要么立即补充资本金，要么收缩或停止部分业务。 　　对于近年来一直信奉“规模至上”的保险公司来说，保监会直面偿付能力理由，意味着曾经的“快车时代”正在宣告结束。 　　尽管保监会仍然对披露偿付能力的数据有所保留，但强化监管、防范风险的刹车信号不断被释放出来，以偿付能力为核心的监管制度也正在逐渐刚性化。 　　“这是一个180度的转弯。”一位中小保险公司的总经理这样说。长期以来，人们已经逐渐习惯了保险公司对于保费收入增长和保险资产规模扩大的追求。尽管以偿付能力为核心的监管体系早在2002年即已提出，但在具体落实中，或明或暗地，“做大做强”的战略目标总是处于优先地位。 　　“在不同的发展阶段强调不同的侧重点，是很自然的事情。市场发展到一定规模，就要转向精细化管理。”一家外资咨询机构的保险分析员表示。截至2007年底，中国保险行业资产总额达到29000亿元，比2001年底增长5倍以上，2007年保费收入超过7000亿元，是2001年的3倍多。除了发挥商业保障的传统功能，保险业一方面快速介入证券投资、基础建设领域，隐然已与银行、证券成鼎足之势；另一方面，在协调社会保障体系、推进社会管理功能方面也发挥了越来越重要的作用。 　　“保险业目前站在了一个新起点，进入了一个新阶段。”8月7日，在北京奥运会开幕前夕，中国保监会主席吴定富接受《财经》专访时，如此概括保险业当前的形势：“市场体系初步形成，但不规范；市场主体快速发展，但不平衡；服务能力逐步提高，但不适应；监管体系已经形成，但不完善。” 　　正是基于这一判断，在两个小时的专访中，吴定富直面保险业面对的种种挑战，给出了明确答案：“资金运用的主要矛盾是风险”；“要抓住偿付能力这条主线”；“深化改革，要把精力放在公司治理上”…… 　　在业内人士看来，这一重心调整是切中时弊的。近年来保险业狂飙突进地发展，抓住机遇，通过改制上市解决了历史形成的利差损理由。不过由于公司治理改革和市场体系建设仍处于发展阶段，不计风险的削价竞争、违规资金运用也时有发生。在周期性理由与体制性理由的纠缠下，惟有强化监管、深化改革才能正本清源。 　　然而，公司治理的宿疾不能一朝根除，以偿付能力为核心的监管体系的建立，也需要经过系统性的调适和渗透。监管层思路的适时转向，能否根本转变保险业粗放式发展的路径，端赖于具体实施中的决心与魄力。这仍需要长时间的检验。 　　 　　上篇：调控来临 　　 　　“牛市后遗症” 　　投资收益大幅回落、投资型产品比重过大以及偿付能力下降，构成了保险公司“牛市后遗症”的三大特征 　　 　　2008年上半年以来，保险业正在从去年的增长高温中冷却下来。 　　进入8月，保险公司的各项数据逐次披露。相比2007年保费收入和投资收益均大幅上升的积极局面，今年的行业信号要远为复杂。 　　一方面，保费收入增势不减。今年上半年，全国共实现原保险保费收入5618亿元，同比增长51.1％。其中，财产险业务原保险保费收入为1299.3亿元，同比增长19.9％；寿险业务原保险保费收入为3859.8亿元，同比增长64.2％，为近十年来最高。另一方面，投资收益则明显下降。截至上半年末，保险资金运用余额为27063.3亿元，较年初增长1.3％，保险公司实现资金运用收益648.7亿元。 　　保费大幅增加，投资收益下降，对于偿付能力的挤压可想而知。而这一切，与宏观经济周期和证券市场的剧烈起伏密不可分。 　　投资型产品的启动源自于2007年的牛市效应，然而市场转熊并未使之降温，而是在各种力量的诱使下攀上新高。在寿险市场，投资期限短、保障功能弱、缴费方式多为趸缴的投资型产品大行其道，其中投连险、万能险、分红险在寿险新增保费中已占到70％以上。 　　 　　个中理由，其一是银行利率不断调高，传统寿险产品预定利率被锁定在2.5％的水平，鲜有人问津，这迫使寿险公司偏离以保障为主的航道，向投资型产品转移。其二是银保销售渠道在今年也开始发力，受到市场波动的影响，基金产品在银行渠道滞销，