降准反响较弱债市仍需等待.PDFVIP

证券研究报告/债券研究/债券晨报 日期：2016 年03 月03 日 降准反响较弱 债市仍需等待 ——03 月03 日固定收益研究晨报 胡月晓 S0870510120021 陈彦利 S0870115080012  投资提示： 021 1.流动性分析 chenyanli@ 周三货币市场利率下行居多。周三逆回购累计到期1000 亿元，继宣布 降准后，央行当日公开市场无操作，净回笼1000 亿元。鉴于在降准助 力下，银行体系流动性重归充裕，央行连续两日暂停了逆回购操作。 未来央行仍将采取更多后续举措，来对冲巨额逆回购到期对短期流动 报告编号： 性造成的冲击，资金面也有望平稳度过此次难关。 2.利率债分析 相关报告： 周三利率债涨跌互现，国债收益率曲线整体波动2BP 左右。早盘国债 续发1、10 年期，招标收益率小幅偏低，但一级市场并未带动二级市 场下行，利率债中长期限整体小幅上行。截止日终，国开债和政策性 银行（农发行和进出口行）债曲线短端下行2BP左右，中长端上行2-4BP。 从目前的市场反应来看，降准对债券市场提振作用有限，反倒是刺激 股市连续两日大涨，重登2800 以上。2 月重要经济数据仍未公布，另 外两会的召开将对全年的经济走向产生重要影响，因此市场的观望情 绪较重。与此同时，后续仍有大量资金到期的考验能否安稳度过也让 市场有所担忧。虽反响较弱，但降准背后所透露出的支持态度仍是利 好，只是目前来看债市还需进一步的等待。 3.信用债市场 周三信用债高等级品种收益率上行居多，小幅波动。近来淄博宏达与 谷神生物被下调信用评级，云峰集团被爆已有两只债券触发实质性违 约。经济下行，微观经营困难加剧，未来或有更多企业出现信用风险。 云峰集团兑付危机也提醒我们未来大型企业集团控股股东隐形担保弱 化，相关子公司的债务风险值得警惕。 表1 今日债市变化（只，亿元） 缴款 上市/流通 到期 只数金额 只数金额 只数金额 银行间市场 70 1222.00 19 102.80 32 313.50 上交所 7 133.00 10 195.09 0 0 深交所 1 15.00 1 11.50 2 0.52