中国宏观经济信息(2012)6期.pdfVIP

中国宏观经济信息 第 06 期 (总第 739 期) 国家信息中心经济预测部 2012年02月13日 国信观点： 试论国债与地方债的协调 最快预测： 全球制造业改善但尚未迎来增长拐点 当前宏观经济形势预测与建议 政策前瞻： 国务院：民资进入金融等领域实施细则上半年敲定 财政部：加强政府采购标准化建设 权威之声： 社科院蓝皮书：大城市步入城市病爆发期 多位经济学家：今年经济 8%以上增速可实现 产经动态： 主产区控制煤炭产量 电煤供需矛盾恐将激化 美“页岩气革命”已动摇世界液化天然气市场格局 要情分析： 全球四大央行集中议息 保增长成政策重点 如何看待货币信贷增速锐减现象 国 信 观 点 试论国债与地方债的协调 回顾我国的政府债务发展情况可以发现，在应对亚洲金融危机的上一轮积极财政 政策时期，国债规模对财政可持续性的影响引起广泛关注。比如，从债务对国民经济 的拉动作用以及财政负担等角度，探讨债务与国民收入和财政的内在关系。而在本轮 应对国际金融危机的过程中，由于地方政府融资平台的问题表现突出，蕴含着潜在的 财政金融风险，地方政府债务问题逐渐成为大家关注的焦点课题。理论界对于一国政 府的适度负债规模已多有研究，但是，在财政分权体制下，综合考虑中央债务与地方 债务协调问题的讨论还比较少。然而，在一国债务的总量规模控制之下，如何分配中 央地方的债权也是一个及其重要的课题。 一、中央国债的职能 发行国债可以弥补财政赤字，保证财政收支的平衡。从财政与金融的关系看，1995 年颁布的《人民银行法》第二十八条明确规定，“中国人民银行不得对政府财政透支， 不得直接认购、包销国债和其他政府债券”，从而从法律层面上切断了财政赤字与通 货膨胀的直接联系。由于国债发行能够增加政府财政收入，既可以作为弥补财政赤字、 保证财政收支平衡和债务还本付息的主要手段，又可以避免增加社会总需求从而引致 通货膨胀，因此，在这之后国债规模迅速攀升。一度成为理论界与实务界的关注焦点， 引起人们对于国债适度规模的探讨。 发行国债是实施积极财政政策的主要政策工具。1998 年，由于亚洲金融危机给我 国出口和利用外资带来不利影响，我国经济出现了需求不足和增长乏力现象，通货紧 缩压力呈现。为了刺激经济增长，我国实行财政政策转型，由之前适度紧缩的财政政 策转变为开始实施积极的财政政策。在没有用减税相配合以刺激经济增长的情况下， 增加国债发行就成为积极财政政策最主要的工具，国债规模迅速增长。到 2003 年积极 财政政策淡出时，6 年时间内，国家财政债务发行收入规模累计达到 29263 亿元。2008 年 11 月，为应对国际金融危机给我国经济带来的不利影响，我国开始进入新一轮积极 财政政策时期。2009、2010 年，国债发行规模分别达到 16280.66 和 17849.94 亿元， 为保持国民经济的持续稳定增长做出了巨大的贡献。 -1- 国 信 观 点 发行国债有助于丰富货币政策的实现手段。相比利率和准备金调整，公开市场操 作是市场化色彩最浓的一种货币政策实施手段。而国债的信誉高、流通性强，有着“金 边债券”的美称，构成了中央银行公开市场业务的重要手段和对象。中央银行通过买 卖国债调节银根松紧，能够释放或收紧流动性，实现对货币供给和资本市场的市场化 调节，进而实现货币政策对宏观经济的调节作用。 二、地方债券的职能 地方债的主要职能，是为地方公共基础设施投资筹集建设资金。从政府分权角度 看，由于地方政府更了解本地需求，地方投资更有效率；从数据来看，在我国的城镇 固定资产投资额中，地方项目投资占比 80%-90%。因此，公共投资的职责主要在地方。 虽然我国现行法律还没