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300394 天孚通信 光无源器件行业 苏州天孚光通信股份有限公司 Suzhou TFC Optical Communication Co., Ltd. （苏州高新区银珠路17号）/productList.aspx?Clid=187氧化锆陶瓷产品/productList.aspx?Clid=188光收发组件/productList.aspx?Clid=191CNC精密金属结构件/productList.aspx?Clid=189光纤适配器/productList.aspx?Clid=192光纤衰减器/productList.aspx?Clid=190光纤连接器/pro_detail.aspx?id=603标准陶瓷套筒/pro_detail.aspx?id=604非标准陶瓷套筒/pro_detail.aspx?id=605非标陶瓷插芯募集资金运用苏州研发中心苏州工厂江西工厂CNC加工车间注射成型加工产品组装一、市场竞争导致毛利率下降的风险公司的光无源器件产品以较高品质获得较高的毛利率水平。随着市场竞争的加剧，若未来产品价格持续下降，而产品单位成本未能同步下降，公司可能难以保持较高的毛利率水平；可能面临毛利率下降的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。二、资产规模大幅增加带来的风险报告期各期末，资产总额分别为22,346.26万元、26,965.46万元和34,511.36万元。随着公司规模不断扩大，尤其是本次公开发行募集资金投资项目建设投产后，公司的经营规模、产销能力、人员数量将进一步增大，对公司的管理能力和管理水平将提出更高的要求，公司存在因资产规模大幅增加而带来的管理风险。本次公开发行股票将大幅增加公司的净资产，由于募集资金投资项目存在一定的建设周期，产能的释放也需要一定的时间，因此公司净利润的增长速度在短期内将可能低于净资产的增长速度，导致公司存在发行后净资产收益率下降的风险。三、募集资金投资项目的风险本次募集资金投资项目计划投资28,557万元，投资于光无源器件扩产及升级建设项目和研发中心建设项目。在项目实施过程中，如果遇到产业政策变化、市场变化、技术进步、生产要素价格变动等诸多不确定因素的影响，有可能对项目的投资成本、回收期、经济效益，乃至公司盈利水平产生影响。公司本次募集资金投资项目预计新增固定资产合计16,705.42万元，募集资金投资项目建成后，预计正常年份约增加折旧1,369.05万元，占公司2014年利润总额的13.13%。在募集资金投资项目达产前，或在未来销售未及预期的情况下，将产生新增折旧难以消化的风险。报告期内，公司产销规模逐步扩大，下游客户逐步多元化，光纤适配器和光收发接口组件领用的陶瓷套管也同步扩大，主要产品的产销率为92.97%、93.94%和107.59%。虽然公司现有产品销售增长较快；但是，公司仍有可能面临新增产能难以消化的风险。四、资金链风险本公司处于光通信产业链的最上游，主要产品属于连接类光无源器件，是整个光通信设备行业的基础元器件。公司的直接下游客户是光器件或通信设备厂商；最终用户则是电信运营商。电信运营商的资金状况将逐步传导至公司下游客户，并最终影响本公司的资金链状况。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为5,424.24万元、6,412.55万元和6,790.36万元，占当期期末总资产的比例分别为24.27%、23.78%和19.68%。按照通信行业的惯例，应收账款有3-6个月的结算周期，2012年、2013年和2014年公司应收账款周转率分别为2.78、2.42和2.89，处于合理水平；若公司不能有效控制或管理应收账款，有可能造成应收账款不能按期回收的风险。报告期内，本公司由于应收账款、存货等营运资金占用等原因，以及经营性应付项目余额较低等因素，导致经营现金流低于净利润。近三年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3,814.28万元、4,841.45万元和5,998.54万元，均低于报告期内公司净利润5,525.67万元、5,790.65万元和8,867.53万元。如果公司未来资金周转效率下降，经营性现金流出现不足，将会产生资金链紧张的风险。报告期内，公司为满足市场需求，增加了固定资产投资，导致资本性支出金额较大。随着本次募集资金投资项目的实施，近期公司资本性支出仍将保持较高水平。资本性支出的增长对公司现金流造成一定影响，若公司不能平衡生产经营支出与资本性投资的比例关系，资本支出过大可能导致公司资金链紧张，可能影响到公司经营稳定性。 截至报告期末，公司应收票据余额为5,416.31万元，其中商业承兑汇票74.25万元。银行承兑汇票到期由承兑银行无条件支付，信用风险极小；商业承兑汇票由付款人承兑，信用风险较银行承兑汇票大。公司存在应收票据特别是商业承兑汇票到期不能收回的风险。五