《不完全信息与金融风险》.pdfVIP

不完全信息与金融风险 页码，1/5 【原文出处】改革与战略 【分类 名】金融与保险 【标　　题】不完全信息与金融风险 【作　　者】欧阳红兵/叶蓓 【正　　文】 近年来，我国金融业快速发展，业务范围扩大，已成为国民经济增长的主要融资渠道、宏观调控的主 要杠杆和国有企业改革的枢纽。我国经济的持续稳定发展和体制转轨必须以一个效率高、风险小的金融体系 作为前提。可是，金融业由于改革滞后恰恰成了经济生活中主要的风险承担者，金融风险的过度集中和扩大 已对金融业和国民经济整体构成威胁。据统计，我国国有银行系统不良资产到1996年底已超过1万亿元，占 总资产20％以上，我国四大专业银行中有两家达不至巴塞尔协议规定的核心资本充足率不低于4％的标准。 发展时间不长的我国证券业由于机制不健全导致了普遍性的过度投机，急剧扩大的风险多次给投资者带来严 重损失，也危及金融机构的自身安全。1995年上海证交所“327 ”和“319”国债事件中20多家主力机构共 亏损100多亿元，并造成国债期货市场崩溃；1996—1997年深圳发展银行等多家机构采用违规透支，操纵股 价，内幕交易等手段非法获利扰乱股市秩序，加剧了股市风险，使投资者蒙受重大损失。而发生在东南亚的 金融危机也进一步向我们表明，金融风险对宏观经济运行危害巨大，其成因、表现形式、作用机制以及相应 的对策是值得金融理论界深入研究的。我们认为，金融风险的成因有其客观必然性，这种必然性可以通过金 融交易环境和金融市场运行的信息机制来加以分析。本文拟从信息经济学的角度探讨金融风险的形成机理， 分析其危害性，并在此基础上提出防范与化解金融风险的对策。 一、风险与信息 风险可以定义为由于不确定性而引起损失的可能性，相应地，金融风险就是人们在筹集和运用资金的 金融活动中由于不确定因素而遭受损失的可能性。风险概念的核心是不确定性。不确定性是客观存在的，人 们进行经济决策时不可能知道一切相关知识，更不可能准确地预见未来，这就决定了我们从事任何经济活动 都会面临风险。然而，风险是可以减少的。按上述定义，减少不确定性就可以减少风险。而根据申农的信息 论，信息就是用来消除某种不确定性的东西，所谓不确定性实质就是一种信息不完全的状态，如果信息增 加，不确定性就会减少，风险程度也就相应降低。极端情况下，当人们不知道任何相关信息时，经济行为的 风险最大，而当人们获得完全信息时，风险就不存在了。 显然，不完全信息与风险有着本质联系，或者说，不完全信息就是风险形成的根本原因。在经济交易 行为中，根据交易双方在信息占有方面地位的不同，我们可以将不完全信息状态区分为对称信息和不对称信 息两种情况，前者是指经济交易双方拥有等量的或同质的信息，后者则是指双方拥有的信息存在差别。以下 我们就分别讨论这两种条件下的金融风险。 二、对称信息条件下的金融风险 对称信息是指在经济对应关系中，双方都观察到对方所拥有的信息，即双方都了解对方所具备的知识 和所处的经济环境。一般来说，对称信息有三种情况：1.市场参加者双方都具备完全信息；2.双方都拥有一 定的且大致相同的信息；3.双方都不掌握任何相关信息，即处于“信息盲态”。对后两种情况来说，双方尽 管信息对称，但都处于不完全信息状态，从而都会面临一定的风险。 在商业银行的金融风险中，利率风险、汇率风险、国家风险和政策风险都属于对称信息条件下的风 险。因为一般来说影响这些风险的变量（利率、汇率、本国和外国政策）人们都不能事先得知，而只能在市 场上共同观察到。以利率和汇率风险为例，利率和汇率分别是资本市场和外汇市场的价格。正常情况下交易 双方都不可能确知未来市场价格的变动方向（从而占据信息优势），而只能根据公开的信息和市场供求状况 作出预期，因而信息对称。利率和汇率的波动有可能给某一方带来风险，但这种可能性对金融交易双方来说 是对等的。在证券市场风险中，系统风险也属对称信息条件下的风险，其中的风险因素包括政策、政治事 file://F:\标准管理法律法规大全\信息产业管理与执法\论文...\DXLW1067.HT 2002-9-15 不完全信息与金融风险