信贷降价引发市场动荡和分化加剧.PDFVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 信贷降价引发市场动荡和分化加剧 2014 年02 月24 日 看好/维持 东 ——房地产行业 事件点评 房地产 事件点评 兴 证 券 股 份 有 事件： 限 周末传兴业银行及交通银行、招商银行、中信银行和农业银行等停止房地产贷款的消息，杭州德信北海公园 公 司 和天鸿香榭里楼盘降价销售。 证 观点： 券 研 近期房地产市场不乐观的因素增多，房地产股反弹遭遇新的压力。新年以来，银行个人住房贷款未出现放宽， 究 此举影响新年商品房销售。另外先期消息面报出香港出现折价销售，苏州出台了针对商业地产的调控政策等 报 负面影响使得房地产股遭遇新压力。周末又传兴业银行及交通银行、招商银行、中信银行和农业银行等停止 告 房地产贷款的消息，加上杭州德信北海公园和天鸿香榭里楼盘降价销售。 1、2014 年房地产企业又将迎来资金的收紧 我们认为 2014 年银行仍将对房地产行业的信贷不会放松是在预期之中，新年以来银行的个人住房贷与以往 相比未出现额度放大和贷款利率下行以及审批与放款时间加快的惯例，1 月最后一周四大行压缩了近千亿贷 款，最终 1 月四大行新增贷款3500 亿元，比2013 年同期3767 亿元新增规模低7%。新年银行个人住房贷款 就未出现放宽，我们认为此次有关银行信贷消息将成为引发部分楼盘降价的导火索，资金收紧也将改变房地 产企业对市场价格的预期。 去年年底以来不少企业产生惜售的行为，银行贷款收紧将打破企业先前的预期，2014 年企业仍将会回到销 售走量的策略中，降价销售会在部分中小企业中发生居多。另外从兴业银行方面得到的最新消息是对夹层融 资等收紧，远没有对房地产贷款全面封杀。我们认为 2014 年房地产企业又将迎来资金的收紧，销售走量又 会出现。预计进入三月份销售显弱的局面将会被打破，相比一、二月份整体销量将步入回升。 图1：近几年房地产开发国内贷款月度情况 图2 ：今年资金来源国内贷款同比 资料来源：CEIC、东兴证券 资料来源：CEIC、东兴证券 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券事件点评 房地产行业：信贷降价引发市场动荡和分化加剧 DONGXING SECURITIES 2．房地产行业进入高位盘整期 据我们预测，2014 年房地产行业商品房销售量将达最高区域，全国房屋销售面积为 14.57 亿平方米，同比 增长 10.24%。房地产行业高增长即将结束，之后将进入高位盘整期。2014 年银行针对房地产行业增长的变 化进行信贷策略调整也在合理中。 据统计2012 年全国房地产企业数是89859 家，我们关注的152 家房地产占比不到1%，但这152 家房地产开 发企业 2012 年收入占全国房地产企业收入的 11.71%，利润占比在19.48%。2014 年房地产行业进入高位震 荡，在震荡中市场向大企业集中的趋势将进一步加强。 表 1：房地产上市公司数量占全国房地产开发公司总数 上市公司分类 2012 年公司数量(个) 房地产上市公司 上市公司 房地产公司总计 占比 全部A 股 2582 房地产 152 89859 0.17% 房地产上市公