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成长放慢,高估态待再修复
农业：谨慎 ——维持
证券研究报告/行业研究/月度策略
食品业：中性 ——维持
日期：2011 年 5 月 5 日
行业：农业、食品业 成长放慢，高估态待再修复
——2011 年 5 月农业、食品行业投资策略
郭昌盛
0211924
guochangsheng@ 主要观点：
执业证书编号：S0870207120112
夏粮早稻增产前景乐观，料市场行情缓慢回落。
食品类价格指数（2011 年 3 月当期值）
冬麦一、二类苗的比例高达 86 ％，早稻也增播2. ％，气候条件尚可，
消费者价格食品类指数 111.7%
丰收基础具备。至少近中期内，以谷物为首的农产品恐难逆转上升。
食品类产品出厂价格指数 108.0%
农副产品原料购进价格指数 119.3% 下游需求未见新起色，乳制品成可贵亮点。
农业生产资料价格指数 108.6% 前 3 个月扣除价格因素的食品分类销售额同比增长 12.1 ％，增速较之
前继续减慢。食品企业效益受高成本挤压的不利加重。乳制品业则加
工业增加值增长率（2010 年 3 月累计）
速成长，状况大大好于“三聚氰胺”风波前，可深入关注。
农副食品加工业 12.9%
食品制造业 15.3% 农业股之高估仍待回归。
饮料制造业 16.8% 公司年报季报业绩乏善可陈，净利润增速趋于减慢，令农业股的过高
溢价估值的风险凸显。食品公司也面临需求疲软、盈利能力及质量安
主要食品产量增长率（2011 年 1～3 月累计）
全陷阱等多重压制。
精制食用油 32.5%
成品糖 -0.4% 投资建议：
速冻米面食品 15.1% 于未来十二个月内，维持对农业“谨慎”、食品业“中性”的评级。
鲜冷藏冻肉 24.7% 继续尽量规避农业股，适当关注消费升级、抗通胀、动物保健导向的
罐头 24.9%
标的，也包括对转型类股。对天邦、冠农、光明等可积极参与。
方便面 12.3%
乳制品 12.4%
糖果 39.1% 数据预测与估值：
饲料 12.6% 农业、食品
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