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基于价格调整过程的股票信息反应模式.pdf
第40卷第4期 上海交通大学学报 v01．40No．4
2006年4月 0FSHANGHAIUNIVERSITY Apr．2006
JOURNAL JIAOTONG
文章编号：1006—2467(2006)04一0665一04
基于价格调整过程的股票信息反应模式
周隆斌1， 刘海龙2
(1．中国华融资产管理公司及中国人民大学博士后站，北京100045；
2．上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200052)
摘 要：基于股票价格调整过程，从信息揭示速度、过程在股票收益的条件均值和条件波动维度上
的不对称效应，研究了中国股市的信息反应模式．实证结果显示，沪市A股市场的信息揭示速度比
深市A股市场快，反映出前者具有较高的信息效率；两市B股市场的信息揭示速度相差无几．沪市
A股、深市A、B股市场对不同性质的信息冲击存在明显的不对称反应，沪市B股市场则不然，其
中，沪市A股和深市B股市场主要受“坏消息”的影响，深市A股市场主要受“好消息”的影响；负扰
动比正扰动可对上述3个市场的波动产生更大的影响．
关键词：价格调整过程；信息反应模式；信息揭示；不对称效应
中图分类号：F830．9 文献标识码：A
InformationReactionPatternontheStockPrice Process
Adjustment
2
ZHoU
Lo咒g一6i咒1，L工【，H口i—Zo行g
(1．ThePost—DoctoralStation，ChinaAsset 8乙RenminUniv．of
Corporation China，
HuarongManagement
SchoolofEconomicsand
Beijing100045，China；2．Antai Management，
200052)
ShanghaiJiaotongUniv．，Shanghai
Abstract：Basedonthe atheoreticand researchon
priceadjustmentprocess，thispaperpresented empirical
theinformationreaction inChina’s market．Itisconcludedthat A mar—
pattern security Shanghaisecurity
ketbehavesmoreefficientthanShenzhen’s．AsfortheB market，thereisno
security significant
betweenthem．An effectcanbetestedinChina’s market Bmarket．
asymmetric security exceptShanghai
B
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