美国交叉性金融业务监管的经验借鉴及启示.docx

美国交叉性金融业务监管的经验借鉴及启示 李 研 妮摘要: 随着我国跨市场的交叉性金融业务不断增多，如何在我国分业监管现状下更好地实现对交叉性金融业务的宏观审慎监管，预防系统性风险的发生，值得进一步的探讨。本文对美国交 叉性金融监管的主要经验进行了总结，并指出我国在交叉性金融监管方面存在的问题，提出相关 的政策建议。关键词: 交叉金融业务 金融监管 美国中图分类号: F832文献标识码: A 文章编号: 1009 － 1246( 2014) 08 － 0012 － 04一、美国交叉性金融业务监管的主要经验美国交叉性金融业务自 1999 年通过《金 融服务现代化法案》后取得飞速发展。为应对 交叉性金融业务引发的“多米诺骨牌效应性” 跨市场金融系统风险，美国进行了一系列金融 监管改革，加强了对交叉金融业务的宏观审慎 监管。( 一) 扩大美联储监管职责 的 范 围，赋 予 监管协同权利《金融服务现代化法案》限制了监管机构 对银行及其关联机构的直接监管权，只能依据功能监管者的报告，对金融系统性风险进行间 接监管。这导致了因不同监管机构缺乏协调 而形成的监管真空地带，加剧了系统性风险累 积，在 一定程度上推动了次贷危机的发 生。2010 年，美国通过了《多德 － 弗兰克法案》，扩 展了美联储的监管职责，恢复美联储对金融控 股公司和银行控股公司的存款下属机构以及 投行的协同监管权利，将协同监管的职能由证券交易委员会转移到美联储，赋 予 其 综 合、跨业协调监管的权限，特别强调赋予美联储处理12金融系统稳定问题的权力，监管模式实现从功能监管到集中监管、协同监管的转变。( 二) 统 一 监 管 政 策，防 止 出 现 规 避 监 管 和监管套利行为首先，美联储加强了对影子银行的统一监 管政策。一是对 于 资 产 超 过 1 亿 美 元 的 基 金 管理机构，强制要求其到美国证监会注册，并 要求其提供交易和投资组合的相关信息，以便 监管机构对基金的系统性风险进行必要评估。 二是对具有过大规模和高风险的基金，将被置于美联储的 监 管 下，并面临更严格的资本金、杠杆率 和流动性等要 求。 三是美国证监会 ( SEC) 要对所有注册的基金进行 定 期 检 查 并 每年向国会 报 告，以达到保护投资者、控 制 市 场风险的目的。其次，加强对金融衍 生品的统一监 管。《多德 － 弗 兰 克 法 案 》要求把所有场外交易 ( OTC) 衍生品以及资产抵押证券纳入到统一 的监管 框 架 中，标 准 化场外衍生品交易。同时，还对风险敞口较大的 OTC 衍生品交易，设置最低资本金要求及业务操作标准，以防止出现场外衍生品的监管套利行为。( 三) 加强信息披露和共享，强 化 对 交 叉 性金融业务的风险监控1． 加强影子银行的信息披露义务。《多德－ 弗兰克法案》要求影子银行应充分、准确、简 单、有效地披露所提供交叉金融产品和服务的特征与信息，帮助消费者理解所消费产品的成本、收益和风 险，而且要求信息披露的格式在 发布前，必须经过消费者测试，未 经 消 费 者 测 试的信息披露格式，不得应用。还要加强对对 冲基金、私募股权投资基金的信息披露监管。2． 加强商业银行的信息披露义务。在“沃尔克规则”下，美国要求有大量交易业务 的 银 行实体，上报某些旨在监控某些交易活动的量 化指标。例 如，从 事 担 保基金交易的商业银 行，必须满足相应的风险和头寸的限制 与 运 用、风险因素敏感性、综合利润和损失分布、存量总额等相关量化指标。同时，要求商业银行必须对合规文件保存并上报，这有助于监管机 构监控商业银行逃避规则行为。3． 加强对金融机构从事衍生品 业 务 交 易 信息监测以 及 披 露 义 务。为了监测金融机构 从事 OTC 衍生品以及资产抵押证券等交叉金融业务的风 险，《多 德 － 弗 兰 克 法 案 》要 求 标 准化场外衍生品交易，其交易必须通过中央对 手方结算( CCP) 机构进行结算，以保证在第一 时间准确地收集到市场的真实数据。同时，授 权 CCP 收取 一 定 的 保 证 金，以及利用其他风 控手段保 证 OTC 衍 生 品 不 能逃避中央结算。同时，法案还授权美国商品期货交易委 员 会 ( CFTC) 以及 美 国 证 券 交 易 委 员 会 ( SEC) ，强 制要求金融机构提供所有 OTC 衍生品的交易 记录和报告，而且 CCP 和其他交易仓库，须建立包含总持仓量等交易量的数据库，并向公众开放。( 四) 完善交叉性金融业务的风险隔离和防火墙机制1． 对银行和证券公司之间的交 易 设 立 防 火墙。20 世纪 80 年代，在美国金融混业经营 蓬勃发展的情况下，美联储允许一些大型的银 行控 股 公 司，建立可经营证券业务的附 属 机 构，但同时也提出了相