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2008/12/22 黑色金属冶炼及压延加工业 行业研究 跟踪报告 振荡探底 交易性机会 －2009 年钢铁行业投资策略 行业评级 中性/ 维持评级 2008 年下半年，虽然行业形势的急转直下日益验证了我们之前的判断， 但各项行业指标的下降速度之快却远远超出了我们的预测。钢铁行业从印 相关研究 钞机般的繁荣走向行业全面亏损的衰退仿佛就在刹那之间。 《最好的时期已经过去》 我们认为 2009 年行业的盈利形势仍然不容乐观，行业仍将在底部徘徊。 （2008/08/05 ） 出于对经济周期的敬畏，我们对2009 年的供需状况进行了情景分析。悲 《繁荣将近尾声》 观情景下，我们给出了供需双双负增长的预测。 （2008/06/25 ） 刺激经济的一系列政策的出台令市场似乎看到了希望，我们试图从历史上 《需求有隐忧》 两个与当前时期比较相像的案例中寻找答案。研究我国 1997 －1999 年的 （2008/05/14 ） 历史和日本 90 年代的历史发现，以扩大政府投资为主要手段的扩张性财 《乐中有悲》 政政策能够拉动钢材的消费并且有助于行业复苏，但在时间上具有明显的 （2008/05/05 ） 滞后性。 我们维持对行业“中性”的投资评级，建议低配。 给予行业“中性”的投资评级并不意味着我们否认，在未来某一段时间行 业整体存在交易性投资机会，这纯粹属于“短期”和“长期”的关系。对 于可能存在的交易性投资机会，我们认为催化剂在于两个方面：1、四季 度上市公司存货减值准备记提的程度。2、板块整体再次出现相对估值优 势。 最近 52 周股价表现 30% 黑色金属冶炼及压延加工业 上证指数 分 析 师 20% 黄静 10% +755 - 0% D J M A M J J A O N D -10% e a a p a u u u c o e huangjing@ c n- r r- y n- l- g t- v c 0- 0 0- 0 - 0 0 0- 0 0- 0-