行业盈利分化.PDFVIP

宏观研究报告 2015 年3 月30 日 行业盈利分化 ——国内宏观经济周报1512 期 （总164 期） 核心要点： 首席经济学家  债市供给压力初现，逆回购利率一月三降 上周公开市场净投放 100 亿元人民 币，为春节后首次净投放。周二央行在公开市场进行200 亿元7 天期逆回购的 潘向东 同时再度调降中标利率10 个基点至3.55%，这已是本月第三次下调7 天期逆回 ：（8610 ）8357 4197 购中标利率，累计下调 30 个基点。年后央行连续调降逆回购利率，近两周虽  ： 然短期货币市场利率有一定反应，但整体降幅有限，1 个月（含）以上产品利 panxiangdong@ 率仍居高不下。而银行间利率回落的同时，债券市场收益率又因供给增加开始 执业证书编号：S0130511120003 攀升。本周跨月，公开市场有450 亿元逆回购到期，资金面或有一定波动。利 率债市场的供给压力还会持续存在。虽然去年 11 月以来，央行降息降准，定 分析师 向降准等各种宽松措施陆续出台，但银行间利率始终处于偏高位置。主要是外 汇占款减少和资本市场吸金使然。近期人民币贬值压力减轻，预计在扩大直接 童英 融资规模的同时，央行还将适时适度加大宽松力度。 ：（8610 ）8357 1303  农产品价格继续下行 天气变暖农产品价格回落。商务部重点监测的蔬菜批发 ：tongying_yj@ 价格下跌2.7%。寿光农产品物流园上周蔬菜价格定基指数为129.6 点，比上周 执业证书编号：S0130512070001 138.79 点下跌9.2 个百分点，环比跌幅6.63%。天气变暖后蔬菜成熟期加快， 各地鲜令蔬菜陆续涌入市场，供应充足。同时晴好天气有助蔬菜的运输，物流 成本下降，受此影响菜价走低。春分后气温回升较快，蔬菜生长周期缩短，各 特此鸣谢 地蔬菜自供量日渐充足。预计下周，蔬菜价格指数将呈稳中趋降态势。猪肉价 格下跌 0.4 个百分点，下半周生猪价格上升。上周生猪市场终于结束了这种底 许冬石 部弱势震荡的胶着局面，止跌并快速反弹。前期生猪市场亏损导致的淘汰母猪、 ：（8610 ）8357 4134 母猪存栏下降和冬天仔猪疫病略有严重，共同导致仔猪的存栏减少，致使价格 ：xudongshi @ 上涨。当前出栏肉猪价格的上涨主因已经很明确，可出栏的大猪不多是主要原 对本报告的编制提供信息 因，养殖户由猪价上涨产生的惜售情绪是加剧猪价上涨的次因。我们计算得到 蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下跌 0.44 个百分点，按 照食品在CPI 中比例，食品价格拉低CPI 约0.13 个百分点。  3 月中国汇丰制造业PMI 预览值大幅