业绩增长与估值压力共存.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 2012 年投资策略报告 [table_indusname] 业绩增长与估值压力共存 餐饮旅游 我国旅游行业仍处于景气上升周期 我国旅游行业总收入 2011 年约为 1.72 万亿元，比上年度增长 [table_invest] 0410 维持 增持 10%，整个行业仍处于景气上升周期。《国务院关于加快发展旅游 业的意见》的出台具有里程碑意义，首次在国家发展战略中提出 沈周翔 要把旅游业培育成为国民经济战略性支柱产业和人民群众更加 shenzhouxiang@ 满意的现代服务业。政策的后期效应有力推动了旅游市场的增 021 长。 执业证书编号：S1440510120007 旅游板块2011 年前三季度业绩同比增长29.7% 2011 年1～9 月，旅游板块共实现营业收入288.64 亿元，同比增 首发日期： 2011 年12 月22 日 长 29.9% ；实现归属于母公司所有者的净利润25.48 亿元，同比 增长29.7% 。我们认为旅游上市公司良好的业绩表现得益于需求 市场表现 强劲的中国公民游市场。2011 年上半年，我国出境游市场总消费 [table_industrytrend] 5% 327 亿美元，同比增长 30.3% 。而在刚刚过去的“十一”黄金周 0% 期间，游客人数突破3 亿人次，同比增长19%。强劲的旅游消费 -5% -10% 需求无疑源于居民可支配收入的增加以及旅游消费倾向的提升。 -15% -20% 未来一年旅游板块股价能够维持在目前水平，仍是避险天堂 -25% 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 鉴于旅游消费强劲的内在增长动力，以及旅游上市公司 2011 年 / / / / / / / / / / /