2008并非不堪回首,2009不期牛年牛市.PDFVIP

策略研究 周报 、 赵建兴、鲁信文、苏舟、王晶晶 86-0755 2008 并非不堪回首，2009 不期牛年牛市 zhaojx@ 2009 年01 月05 日 一周投资策略（01.05 ） 上证指数：1820.80 内容摘要： 上证综指 深证成指 千亿 90% 4 美联储资产负债表规模翻番，外围市场乐观迎新年 60% 3 30% 美国制造业以罕见的黯淡表现为 2008 年画上句号，实体经济的下滑已经 0% 2 -30% 将美国金融机构拖入越来越困难的经营困境中；金融业救助方案的实施 1 -60% 使得美联储的资产负债表规模开始急剧扩大，更大的规模显然还会出现。 -90% 0 4 6 8 0 2 2 4 6 8 0 2 美国银行业可能面临全行业季度亏损；房地产价格继续大幅走低；美股 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 岁末年初连续反弹超过 6% ，受此前表现欠佳的大型公司股价走高提振。 英国与欧元区制造业创历史低纪录，失业问题困扰法国；欧洲股市上周 各国指数周涨跌幅 受益于资源类股和汽车类股的上涨而大幅收高；香港股市受到逢低吸纳 10 买盘推动和内地启动 3G 牌照发放的消息提振大幅走高。 一周涨跌幅（％） 6 沪深两市节前交投清淡，震荡走低，以 65%的年度跌幅结束 2008 年。 2 -2 钢企整合加速折射中国产业结构调整压力 -6 业 0 0 0 0 生 企 0 5 权 合 罗 S 0 0 3 3 0 2 T 河北钢企和山东钢企的整合加速。内外需加速回落之后，中国主要重工 工 5 1 X X 恒 国 3 2 加 综 保 R 斯 普 时 A E 港 生 深 经 湾 国 圣 斯 标 富 D S 沪 日 业的产能短期内严重过剩，必须进行产业整合和产能淘汰。钢铁业只是 琼 国 N 香 恒 台 韩 西 罗 道 德 E 巴 俄 S 先行者，预计后续各行业的大面积整合将成为常态。越早整合的公司生 买 孟 存的机率越大，越晚整合的公司则面临越大的破产淘汰的风险。 A-H 价差：13.42 ％ 在产业整合和产能淘汰之后，关键还在于如何构建新的经济增长点、利 用富余的劳动力资源发展新的产业群、满足未被开发出来的消费潜力。 230 HSAHP Index 地方财政压力对中央投资刺激效果的抵消需要更深入研究 200 170 美国 44 个州因面临严重的财政赤字而陷入财务困境；上海市有关部门提 140 出要大力压缩经常性开支和行政办公经费。目前