欢锌鼓舞.PDF

2016 年06 月15 日 证券研究报告 有色金属行业2016 年日常报告 评级：买入维持评级 行业深度研究 长期竞争力评级：等于行业均值 欢“锌”鼓舞 市场数据(人民币） 投资建议 行业优化平均市盈率 93.62 市场优化平均市盈率 15.82  行业策略：矿山减产主导的供应收缩正在发酵，年内锌精矿短缺有望进一步 国金有色金属指数 4933.13 加剧，2016 年LME 锌价反弹或触及2400 美元/吨。 沪深300 指数 3116.37  推荐组合：第一阶段推荐纯矿山、无冶炼标的：盛达矿业、西藏珠峰、银泰 上证指数 2887.21 资源；第二阶段推荐产量/ 市值、存货/市值高的标的：中金岭南、驰宏锌 深证成指 10173.85 锗、中色股份。 中小板综指 11137.07 行业观点  成本倒逼，嘉能可引领海外矿山主动减产：2015 年锌价大幅下跌，全球矿 7970 山大面积亏损，嘉能可宣布主动减产 50 万吨锌产量，随后五矿资源、ZGH 7243 等矿企相继提出减产，预计2016 年减产总量达到82 万吨，占2015 年总产 6516 量的6%。 5789 5063  资源枯竭，一批优质矿山相继闭坑：关停产能合计77.3 万吨，其中2015 年 4336 世纪矿产出锌精矿39.3 万吨，lisheen 矿产出锌精矿 11.8 万吨，合计减少产 3609 5 5 5 5 5 量51.1 万吨，占到2015 年总产量的3.8%。 1 1 1 1 1 6 9 2 3 6 0 0 1 0 0  全球新增产能有限：全球大型矿山企业在新矿山上的投资较为谨慎，2016 5 5 5 6 6 1 1 1 1 1 年海外新增矿山产能仅 15.4 万吨，中国新增产能38.4 万吨，合计新增产能 53.8 万吨。 国金行业 沪深300  基建发力，下游需求回暖：2016 年初中国货币政策宽松基建发力，且地产 在“去库存”等一系列政策刺激下新开工面积明显反弹，汽车销量稳定增 相关报告 长，中国精炼锌消费出现回暖迹象，我们预计 2016 年全球锌需求同比增长 1.4%。 1. 《供给缺口犹存，涨价或延续- 日常有色金 属行业行业深度研究》，2016.6.12  2016 年锌供给面临较大短缺：我们预计 2016 年精矿产量将减少 6.9%，精 2. 《潮州会议落幕，停销保价再启-有色金属 炼锌产量减少4.7% ，全球需求量小幅增加1.4%，供需缺口达到75 万吨。 行业行业点评》，2016.6.8  锌价上涨短期有望加速，反弹或触及 2400 美元/吨：目前