金融腐败的微观经济效应.PDF

年 第 期 , 总 期 小 扮 研 佑 械 金融腐败 的微观经济效应 ‘ 一般均衡与金融业 不 良资产 问题 陆 磊 招 银 , 商 行 深圳 摘 要 本文从金融腐败角度对 当前银行业和证券业 两个市场 的诸多微观运行现象给 了 , , 差 。 出 新 的解释 基本结论如下 第一 银行业 与证券业腐败存在质与量 的 别 证券业腐败 具有在较短 时间 内对交易价格和数量进行双重操纵 的特征 , 因而其交 易对手面 临投 资本金 和收益 的 面 失 而 业 败 是价格加 , 为在法定利 上 的额外 收 , 率 全 损 银行 腐 仅仅 成 体现 率之 人 且受到非正规金融市场价格 的制约 , 存在腐败定价 的上 限。 第二 , 价格 的市场化程度高和竞 争性强是银行相对低腐败 的体制 因素 , 而价格操控性垄 断和 短期寻租模式是证券业腐败 的 体制原 因。 第三 , 无论对好企业还是坏企业而 言 , 上市融 资都意味着更高的现金 收人和更低 、 的成本 , 因此银行业腐败仅仅局 限于 寻租 , 而设租 圈钱和共谋是证券业腐败 的基本 交易特 征 。 第 四 , 银行业与证券业腐败直接导致 了两个市场不 良资产 的攀升 。 这是金融改革成本 , 的 , 而 出 。 两 比 , 但不是改革到位后 成本 是在改革过程 中必然 现 的成本 从 种成本 较 银行业腐 导 吞噬 的 虽 总 巨 , 强 如 良 。 因 , 败所 致 的 资产 额 大 但 度不 证券业不 资产 此 在法人治理结构 , 比 。 , 和 所有者制约机制 不完善 的时期 债权融资 股权融 资的效率高