铁矿石多空因素共存,区间震荡.doc

铁矿石多空因素共存，区间震荡 一、分析 2．欧洲温和复苏，但基础仍不牢固，QE政策待加码 欧元区二季度GDP经修正后季调环比折年增长1.4%，低于一季度2.1%的增速。英国二季度GDP季调环比折年增长2.7%，较一季度明显加快；德国二季度GDP环比折年增长1.8%，快于一季度的1.4%；法国二季度经济出现停滞，环比零增长；意大利二季度GDP环比折年增长1.3%，西班牙增长4.0%，葡萄牙增长1.8%。希腊民众在资本管制实施之前增加消费，暂时性提振了国内需求，二季度意外环比折年增长3.7%。三季度欧元区仍保持温和复苏。8月欧元区整体PMI为52.3%，较7月份回落0.1个百分点，7月份工业产出同比增长1.9%，出现回升。消费保持温和增长，7月份零售同比增长2.7%，快于6月份；8月份消费者信心指数为-6.9，较7月小幅提升。通缩威胁仍未完全消除，8月份CPI同比增长0.1%，核心CPI同比增长0.9%，较7月份均下降0.1个百分点。 尽管三季度欧元区维持温和复苏，但受全球需求增长回落、欧元短期走强伤及出口、希腊债务危机以及近期接收难民问题等影响，经济复苏基础仍不牢固。欧洲央行表示当前欧洲的QE规模与美国、日本及英国相比是小巫见大巫，预计未来在必要时将加码QE政策。 3．中国实体经济仍处于底部，但积极因素不断涌现 8月工业增速小幅反弹。8月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，较7月小幅回升0.1个百分点，但仍处在历史低位。季调环比增长0.52%，折年后增长6.55%。1-8月工业增加值累计同比增长6.3%，与前7月持平。从主要工业门类来看，8月当月采矿业同比增长4.0%，增速较7月份回落1.6个百分点；制造业同比增长6.8%，较7月份回升0.2个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业同比下降增长1.9%，较7月回升2.1个百分点。8月份工业增速虽小幅反弹，但主要源于去年低基数的效应，整体看实体经济仍处于底部。 制造业PMI回落至荣枯线下方。8月份统计局公布的制造业PMI回落至49.7%，为今年2月以来再次滑落至“荣枯线”下方，也是三年来的最低水平。从分项看，新订单指数连续第二个月跌至50%下方，为49.7%，反映下游需求低迷；产成品库存与原材料库存“双降”，分别为47.2%和48.3%，反映企业仍位于去库存过程中；外需低迷造成新出口订单跌至47.7%的新低点。中小制造业企业面临的困难更大。财新中国PMI（原汇丰PMI）下降0.5个百分点至47.3%。拥有更多中小企业样本（占60%）的民新制造业PMI在8月份下滑0.6个百分点至41.9%。 尽管当前实体经济仍处于底部，但积极因素不断涌现，经济复苏微露曙光。一是用电量出现回升，8月全社会用电量同比增长1.9%，较7月同比下降的情况显著改善，尤其是服务业同比增长7.8%，显示服务业先于工业回暖，符合经济结构调整目标；二是民新非制造业PMI回升力度较大，8月份为40.9%，较上月回升2.4个百分点，由于民新指数样本包含大量小微企业，也表明非制造业小微企业的情况正在出现好转。 4．三大需求同时回落，出口降幅超预期 固定资产投资继续回落，房地产仍未显起色。1-8月固定资产投资累计同比增长10.9%，较1-7月回落0.3个百分点，8月当月同比增长9.1%，大幅低于7月的9.9%，且创下历史新低。8月固定资产投资增速回落超预期，主要源于房地产投资增速的大幅下滑，此外也有一些阅兵限产的影响。当月房地产开发投资增速出现负增长。1-8月同比增长3.5%，较1-7月回落0.8个百分点，8月当月则出现同比下降1.1%的负增长。1-8月新开工面积同比下降16.8%，土地成交面积累计同比下降32%，8月销售面积同比下降4.2%，预示着房地产投资未来仍存在下行压力。基建投资增速回升，1-8月基建投资同比增长18.8%，增速较1-7月回升0.2个百分点。随着财政政策发力、地方政府平台融资能力的恢复和PPP项目的逐步落地，未来基建仍将是稳增长的主力。服务业投资小幅回落，1-8月同比增长11.9%，较1-7月回落0.2个百分点。制造业投资继续下滑，1-8月同比增长8.9%，增速较1-7月回落0.3个百分点。 价格下降与内需不足导致进口持续低迷。8月进口1366亿美元，同比下降13.8%，降幅扩大5.7个百分点，季调后同比下降13.5%，季调环比下降2.5%。国内需求不足、国际大宗商品价格走低依然是进口走弱的主要原因。8月国内投资持续回落，制造业去产能加剧，导致钢铁、铜、煤炭等各类原材料进口下跌。进口大幅回落导致衰退型顺差特征明显。8月份我国贸易差额3680亿美元，同比增长20.2%。 5．新增贷款回归常态，货币增速保持平稳 8月份新增贷款回归常态。继7月份证金公司救市资金导致非银行金融机构贷款猛增后，8月份新增贷款回