中央银行沟通关于预期管理的视角.pdfVIP

货币政策 on Research Monetary 中央银行沟通：基于预期管理的视角 彭 芸 (湖北经济学院金融学院，湖；It武汉430205) 摘要：成功的沟通。对于有效引导市场预期、促进币值稳定和金融稳定，都富有积极的意义。随着“预期管理”成为货币 政策的核心任务，沟通成为了管理预期的重4t--x-具。中央银行沟通无疑在引导市场预期，从而改善经济运行方面发挥着重要 的作用。 关键词：中央银行沟通：货币政策；预期管理 中图分类号：F830．31文献标识码：A 文章编号：1009--3540(2012)01--0031--0003 20世纪50～60年代。经济学家通常认为预期的形 车行驶较为缓慢(失业率过高、经济增长低于潜在水 成仅仅基于过去的经验。这种预期形成的观点被称为适 平)时，中央银行通过降低利率或扩大货币供给来给其 “加油”，而当国民经济这辆汽车行驶得过快(经济增长 应性预期(adaptiveexpectations)．意味着当以往的数据 发生变化时，预期会随着时间的推移缓慢变化。但是， 过快、出现通胀压力)时。则通过提高利率或减少货币 人们在形成对未来某一变量的预期时。不仅根据其过 去的数据，而且还会根据新的信息对其预期做出迅速 货币政策分析．简单地假定经济主体的预期形成过程 调整，因此，适应性预期被认为是不合理的。为了回应 满足“理性预期”．没有去探讨中央银行影响经济主体 对适应性预期的异议，约翰．穆斯提出了一种新的预期 预期形成的可能性．忽视了货币政策发挥作用的“预期 理论。即理性预期理论(rational 渠道”。正因如此，得出了沟通将降低中央银行的信息 expectation)。 理性预期理论蕴含着一种自我学习机制．认为公 优势从而有损货币政策有效性的结论。 众能够通过学习不断纠正错误。最终形成与经济系统 实际货币政策操作与最优控制问题的根本区别在 相一致的、无偏的估计．即公众不会犯系统性的错误。 于，最优控制问题中系统满足一定的稳定性、可测性， 但对于公众如何经过学习了解和认识经济结构模型。 其被控制单元是同一的、被动的事物。而实际货币政策 如何通过学习发现客观世界的真实概率分布．如何通 操作中的被调控对象则是异质的、能动的经济主体。作 过学习了解并掌握数学上难以处理的计算等等．理性 为具有能动性的经济主体。决定其行为的不仅包括利 预期学说并没有明确阐明，致使理性预期的理论架构 率、货币供应量等外部因素。而且包括其自身对于相关 缺乏足够的严密性。公众预期与货币政策有效性的问 事件的看法及预期．甚至在很大一部分情况下，经济主 题一直是一个争论不休的问题。 体的预期对于事态发展的影响可以是决定性的。 理解中央银行沟通行为的关键在于，以往从“政策 无效性定理”直接推演到“货币政策越不透明越有效” 自身预期决定未来走向的经济主体，而非掌舵一艘油 观点的逻辑链条并不妥当。推导出“政策无效性定理” 轮。或者驾驶一架飞机，油轮与飞机两者的轨迹都由一 些持续变化的外部因素所决定”。 的模型由于忽视了货币政策“管理预期(Expecta