ch18_投资.ppt

* * * * * See Figure 17-4 on p.470 for info, source. The figure shows that the stock market and GDP tend to move together, but the association is far from precise. * * * * * The main point of this slide is to establish more formally the dependence of investment (in this case, residential investment) on the interest rate. * * * * * * * * * * Figure 17-7 on p.478. * * * slide * 住房的税收待遇 税法实质上通过允许人们扣除贷款利息，为房主提供补贴。 这种扣除适用于名义上的抵押贷款利率，因此，当通货膨胀与名义的抵押贷款利率比当前高时，这种补贴会偏高。 一些经济学家认为：相对于其他资本形式而言，这种补贴导致对住房的过度投资 然而，取消抵押贷款利息扣除在政治上存在困难。 slide * 存货投资 存货投资大约为GDP的1% 但在典型的衰退中， 因存货投资减少引起的支出减少 超过一半。 slide * 持有存货的原因 1. 生产平稳化 销售会出现波动，但许多企业发现，按一种稳定的比率生产物品更有利。 当销售 生产时， 存货增加。 当销售 生产时， 存货减少。 slide * 持有存货的原因 2. 存货作为一种生产要素 存货使有些企业更加有效地运作： 零售商品向顾客表示手中有物品 减少当机器发生故障时装配线停止运行的的时间。 1. 生产平稳化 slide * 持有存货的动机 3. 避免脱销 防止实际需求大于预期需求时的销售损失。 2. 存货作为一种生产要素 1. 生产平稳化 slide * 持有存货的动机 4. 生产过程中的工作 未完工产品也作为企业存货的一部分。 3. 避免脱销 2. 存货作为一种生产要素 1. 生产平稳化 slide * 存货的加速模型 解释存货投资行为的一个简单理论 没有确定任何特殊的动机 slide * 加速模型 符号：N = 存货量?N = 存货投资 假定：企业持有与其产出成比例的存货量 N = ?Y,  其中? 为外生给定的参数，它反映企业持有的存货在产出中的比例。 slide * 加速模型 结论： ?N = ? ?Y 存货投资与产出同比例变动 产出增加时，企业增加存货。 产出减少时，企业减少存货。 slide * 加速模型的证据 1982 1991 1974 1971 1977 1975 1980 1983 1993 1998 1984 1997 2000 1999 存货投资（十亿） (1996年美元价） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 实际 GDP的变化 (十亿，1996年美元价) -200 -100 300 400 500 200 100 0 估计的关系式是： slide * 存货与实际利率 持有存货的机会成本： 企业销售这些产品本应获得的利息。 因此，存货投资取决于实际利率。 例如： 1980年代的高利率促使许多企业采用零库存（just-in-time）生产计划，其目的在于减少存货。 slide * 本章总结 各类投资支出都与实际利率负相关。 投资函数移动的原因有： 技术进步提高了 MPK，从而增加了企业固定投资。 人口增长提高了住房需求，并增加了居民投资。 经济政策 (公司所得税，投资税减免) 改变对投资的激励。 slide * 本章总结 在经济周期中，投资是GDP中最易发生波动的部分。 就业波动影响MPK和企业固定投资。 收入波动影响对居民投资的需求、价格及其激励。 产出波动影响存货投资。 * * * Source: U.S. Department of Commerce. P and T denote dates of peaks and troughs, respectively. What we learn from this graph: 1. Business fixed investment is the largest of the three types of investment 2. Investment varies with the business cycle, rising in booms and falling in recessions. * * Note: Many