城投债市场向相持阶段过渡.PDFVIP

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2017-10-26 发布于江苏
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城投债市场向相持阶段过渡.PDF

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城投债市场向“相持阶段”过渡 2011/0704-0708 债券研究 / 信用债券市场周报郑园园郑如熙前期周报： 021 021 期间主题宋亮 2011-0627-0701 资金仍为关键，品种分化明显 021 2011-0620-0624 资金面好转债市继续小幅反弹上周收益率曲线变动情况主要观点：国债 4.50% 20 中期内我们对货币政策仍然保持谨慎，鉴于较高的绝对 4.00% 3.50% 通胀水平，以及整个3季度CPI仍将保持5%-5.5%的高 3.00% 10 2.50% 位，因此3季度仍可能加息一次，至2012年末1年期定存 2.00% 1.50% 0 水平将达到3.75%-4.0%左右。准备金率上调的空间已经 1.00% 不大，但视未来热钱流入状况仍有可能上调。下半年央 0.50% 0.00% ‐10 行将更多的依靠公开市场操作来调节基础货币供应量。 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 8Y 10Y 收益率变动（右，BP）本周收益率上周收益率中短期票据维持通胀将在年中达到高点，然后在高位逐步下行的判 6.50% 30 断。短期内再次加息或者上调存款准备金率的可能性在 6.00% 22 降低，我们继续建议关注中长期固息政策性金融债。中 5.50% 14 5.00% 长端受到经济增速以及通胀水平下滑影响将得到支撑， 6 4.50% 短端在央票利率上行的冲击下存在再次上行的可能。 ‐2 4.00% 3.50% ‐10 近两周城投债独立的调整运行至今，已逐渐由“防御阶 1Y AAA 3Y AAA 5Y AAA 1Y AA 3Y A