国债--观望.PDF

国债期货日报 2016年7月28日 操作评级 国债--观望 高 敏 欧雪莲 联系方式：010 research@ 【策略观点】 驱动力：央行周三进行1800亿7天期逆回购，中标利率为2.25% ，与上期持平；当日有750亿逆回购到期， 实现净投放1050亿，为连续第八日净投放；周三货币市场利率多数下跌，7天利率下降最多，质押式回 购市场交易量较昨日增加9.29% ，资金面走出紧张局面，整体宽松；3年期国债中标利率低于市场值，认 购倍数高企；二级利率债收益率涨跌互现，国债期货回落，A 股大跌。 安全边际：10年期国债收益率小幅上行至2.80% ，2.8% 附近应遇较强下降阻力。 操作建议：在央行持续实施净投放的稳健操作下，本轮资金紧张的局面基本结束，央行保持流动性合 理充裕的态度明确，未来资金面总体将保持适度宽松。整体判定，国内经济处于结构调整关键期，位 于筑底震荡阶段，偏弱数据支撑债券走势。但是，5年和10年期国债收益率降至2009年来新低，且与短 端利差较小，下降空间不大；金融风险监管趋严，引导机构去杠杆，进行长期投资，引流资金去虚入 实，真正支持实体经济增长，债市需求或有降低；财政政策进一步发力可期， “财政扩张+ 降税+ 引导 投资”多管齐下稳增长，稳定经济预期。短期内，债市收益率总体利空利多因素交织，建议观望或灵 活操作。 【期货行情】 期货合约 昨收盘 日涨跌 周涨跌 成交量 变动 持仓量 变动 五债当季 101.385 -0.05 -0.015 7581 812 22524 -952 五债次季 101 -0.04 -0.01 911 42 8601 192 十债当季 100.9 -0.09 -0.06 15291 336 29377 -972 十债次季 100.345 -0.085 -0.005 2235 165 14664 562 【最便宜可交割券】 期货合约 期货价 CTD 现券价 转换因子 基差 IRR(%) 五债当季 101.385 110015.IB 106.09 1.0435 29.26 0.00 五债次季 101 150002.IB 103.40 1.0167 71.39 1.39 十债当季 100.9 160006.IB 99.75 0.9853 33.52 0.27 十债次季 100.345 150023.IB 101.21 0.9992 94.15 0.50 【活跃可交割券】 剩余期限 成交量 YTM YTM变动 IRR(%) 债券代码 （年） （万元） （%） （bp） 五债主力 十债主力 110015.IB 4.89 43000 2.65 6.26 0.00 130020.IB 4.22 5000 2.55 -1.00 0.00 140024.IB 5.24 60000 2.61 -0.95 -0.66 160007.IB 4.72 379000 2.58 -2.00 -0.52 1400