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白糖五月月报 白糖 五月月报 z 2015 年5 月 方正中期研究院农产品组 原糖反弹郑糖上行 短期进入区间震荡 行情预测：震荡 研究员：张向军 大 执业编号：F0209303 要点： 助研：孙健 Email： 1. 郑糖和现货糖价重心均震荡上移 zhangxiangjun@ 电话：010 2. 国际原糖价格企稳反弹 显现见底迹象 3. 国内榨季结束 减产已成定局 4. 国家对进口政策不放松 护市态度坚决 5. 郑糖短期进入区间震荡行情 后市展望与操作策略： 国际原糖在厄尔尼诺预期和货币环境利好因素下企稳反弹，郑糖在连续上涨之 后进入盘整格局。目前对于糖价继续上行并突破六千的言论不在少数，数年前退位 的“糖高宗”大有卷土重来的迹象。我们认为，政策调控进口和国内减产依然支撑 糖价，不过15 年以来的涨幅已经基本将两大利好基本透支，预计短期将进入 5400~5700 区间展开震荡走势。不过如果糖价能够理性反映当前糖市真实状况有所 回调进入5100~5300 一带，更有利于糖市的健康长久发展。 请务必阅读最后重要事项 白糖五月月报 一、郑糖和现货糖价重心均震荡上移 进入四月份以来，国内糖价依然保持强势，郑糖延续本15 年前三个月的涨势继续震荡上行，月底收 盘报5540 元，收涨177 元或3.3%；15 年前四个月以来，郑糖上涨852 元或18.33%。郑糖连涨四个月，在 4 月23 日创出15 年新高后大幅跳水回调，但又迅速拉起减少了多方损失。 图1.郑糖主力合约连续走势 资料来源：文华财经、方正中期研究院 现货价格的不断提升给予了郑糖上涨的有力支撑。广西、云南和广东等地主要大型糖企当前报价大概 均在5500 元以上，这是从本年开年4300 元左右一路上行而来，从报价来看，市场看多情绪依然较为浓厚， 将期货置入企业风险管理的糖企对继续推高糖价有恃无恐。 白糖五月月报 图2.各地现货糖报价 资料来源：Wind、方正中期研究院 表3 白糖现货价格趋势 来源：昆商糖网、方正中期研究院整理 二、国际原糖价格企稳反弹 显现见底迹象 图3.国际原糖走势 资料来源：文华财经、方正中期研究院 1） 美元下行和雷亚尔反弹 货币环境向好 白糖五月月报 进入四月份后美元上行受阻后震荡下行，同时巴西货币雷亚尔出现一波大幅反弹行情，有利于糖价企 稳反弹。与3 月份随着巴西雷亚尔暴跌和美元大幅升值因素影响下国际原糖加速下行不同，巴西作为世界 原糖主要生产国之一，雷亚尔的反弹和美元的下行能够令巴西出口糖的价格出现上涨，对推动国际原糖价 格作用效果较强。不过，美联储虽然在最近的议息会议减弱了市场对美国6 月份加息的预期，但9 月