过热风险累积远大于二次探底风险.PDFVIP

宏 观 经 济 董先安 王连庆 卢燕津 贾潇君 宏观研究小组 过热风险累积 远大于二次探底风险 021 dongxa@ 2010 年 04 月 15 日 中 证书号 S0190210030001 国 经 相关报告 要点 济 100412 按季控制信贷特征明显 1季度 GDP同比 11.9%，与我们预测吻合。3月 CPI、PPI同比分别为 2.4% 100412 和 5.9%，食品、居住对CPI同比的拉动仍是主力，分别为 1.70%和 0.44%。 今年地产的多赢出路 但由于很可能发生的权重变化，按公布数据简单推导的环比变化可能误 100412 导。结合各分项数据的实际变化，我们相信实际环比变化已结束下行； 通胀专题 100411 结合海外数据和地产调控可能的路径推理，过热风险远大于二次探底风 欧美市场周报：欧Sentix投资 险，及早加息才能避免上行周期过短，稳定预期； 者信心转正 欧美服务业 PMI 扩张加速 CPI的预测与实际值拟合的很好，但在最近 4个月出现较大误差：2009 100411 亚洲市场周报：日经济观察调 年 12月预测值比真实值高将近 0.3%，2010年 2月超过 0.3%，3月更高， 查指数大升 台 3 月进出口大 达到 0.4%。我们估计原因在于 CPI权重的调整。CPI权重对居民消费结 幅反弹 构的变化作相应调整，每 5年一次大的调整，每年都有小调整，其中食 100410 出口回归常态 进口快于平均 品在 CPI的权重逐渐降低； 100405 PMI 专题：制造业非制造业加 3 月工业增加值同比增长 18.1%，季调后环比折年率升至 33.3%；名义 速扩张 零售同比为 18.0%，季调后的真实环比折年率降至 19.4%；城镇固定资 100404 产投资和房地产开发投资同比分别为 26.3%和 39.0%，季调后真实环比 欧美市场周报：失业率美企稳 欧升 制造业PMI美欧创新高 折年率分别为 56.5%和 215.9%。 100404 亚洲市场周报：日失业率企稳 图：CPI、PPI 同比与环比趋势 图：工业增加值、真实投资真实零售环比趋势 制造业PMI台续升日持平 100331 3月中国经济数据预测 100328 欧美市场周报：3 月美 UMICH 消费信心终值上修 欧元区消 费信心回升 100328 亚洲市场周报：日港新 CPI 环 比上升 台失业率持续下降 100327 数据来源：CEIC，兴业证券 2Q10中国经济报告：动力强劲 双管齐下 100321 欧美市场周报：英失业率近 6 个月首次下降 环比 CPI 美平 欧升