逆境中畅行的海堤建设龙头.PDFVIP

2012 年 08 月 20 日 围海股份 (002586.SZ) 建筑施工行业 评级：增持 维持评级 公司研究 市价（人民币）：14.85 元 逆境中畅行的海堤建设龙头 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 64.55 项 目 2010 2011 2012E 2013E 2014E 总市值(百万元) 30.19 摊薄每股收益(元) 0.709 0.699 0.493 0.621 0.833 年内股价最高最低(元) 17.48/9.99 每股净资产(元) 3.01 7.37 4.37 4.99 5.82 沪深300 指数 2301.79 每股经营性现金流(元) 0.71 -0.28 0.68 0.68 0.84 中小板指数 4972.99 市盈率(倍) N/A 31.89 30.11 23.93 17.84 行业优化市盈率(倍) 50.84 12.34 16.19 16.19 16.19 净利润增长率(%) 31.48% 31.82% 34.07% 25.81% 34.16% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 23.59% 9.49% 11.28% 12.43% 14.29% 500 总股本(百万股) 80.00 107.00 203.30 203.30 203.30 16.99 来源：公司年报、国金证券研究所 15.99 400 14.99 300 13.99 12.99 200 投资逻辑 11.99  围海股份在投资逻辑当中最大的特征在于：在最近这一轮经济下行周期 100 10.99 中，无论是制造业、服务业，几乎绝大部分公司的资产负债表、利润表、 9.99 0 9 7 6 5 6 现金流量表都或多或少受到影响，主要表现在订单放缓、价格下降、回款 1 1 1 1 0 8 1 2 5 8 0 1 0 0 0 变慢等方面，但围海股份是我们覆盖公司极少数三张报表都没有受到影响 1 1 2 2 2 1 1 1 1 1 的公司（BT 业务有些影响，但原有业务没影响）——这是公司引起我们重 成交金额 围海股份 国金行业 沪深300 视的核心原因。  “十二五”期间围垦建设市场空间广阔：海堤工程是公司核心业