[分析报告]航运行业：集运，以谨慎乐观的态度迎接复苏.pdfVIP

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2017-10-27 发布于北京
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行业深度|航运Ⅱ 目录索引前车之鉴：从供需增速差角度看16 年运价变化5 从后验的角度，供需平衡的转变可以很好的解释 16 年运价的走势5 行业变局：并购与联盟重组在行业低谷期加速进行7 并购在行业前20 的船东之间频繁发生7 集运联盟重新洗牌，联盟实力进一步提升8 行业格局预计进入一段较长的稳定期9 供给分析：大船化进程确定性放缓，但存量订单压力尚存9 短期来看，过激的大船化竞争是16 年运价暴跌的主因之一9 长期来看，大船化是行业发展趋势，同时也促进了行业集中度的提升 10 行业进入存量订单消化期，短期供给压力尚存 12 需求分析：经济波动是运价不确定性的主要来源 14 欧美市场：16 年下半年起制造业指标走强，欧洲复苏略强于美国 14 国内经济：进出口两旺，经济指标恢复明显 16 集运需求：预计17 年集装箱贸易量增速略高于运力供给增速 17 运价逻辑：供需关系变化主导运价走向，产能利用率影响运价中枢 17 产能利用率显著影响运价中枢与运价弹性 18 运价在盈亏平衡线附近拥有较大的向上弹性 19 行业趋势判断：在全球经济复苏背景下，对行业复苏持谨慎乐观态度20 相关标的：中远海控，高盈利弹性的中国集运龙头21 全球第四大集装箱船队运营商，大体量带来盈利高弹性21 收购东方海外，集装箱船队规模跻身前三甲22 盈利预测与投资建议：23 风险提示23 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 行业深度|航运Ⅱ 图表索引图1：供需增速差是衡量供需关系的重要指标5 图2：供需增速差一般情况下与