[分析报告]旅游行业中期策略：景气持续向上，关注景区和酒店行业龙头.pdfVIP

目录 上半年回顾：行业企稳回升，股价表现低迷 景区：2、3季度低基数效应正在显现，龙头公司估值有望提升 酒店 ：17年行业加速复苏，酒店龙头有望享受高弹性 出境游：增速中枢或继续下移，局部目的地复苏、渠道下沉带来行业新契机 观点：行业景气持续向上，关注景区和酒店行业龙头 股价：上半年继续跑输大盘，近两年表现明显与其他消费股背离  17年旅游行业继续跑输大盘：截至6月23 日，休闲服务板块指数年初以来累计下跌8.4% ，同期沪深 300和上证综合指数分别上涨9.5%和1.8% ，休闲服务指数在28个一级行业中排名第20 ，仅优于农 业、纺服、传媒、商贸等少数行业，跑输家电和食品饮料38.0和24.8个百分点。  近两年旅游板块表现为消费行业中最差：16年以来休闲服务板块明显与其他消费股相背离，累计跌 幅达到28% ，近两年家电和食品饮料表现最优，累计涨幅分别达到27%和25% ，而医药、纺织服装 和商贸虽有下跌，也明显好于旅游板块。 图 ：17年以来上证指数及休闲服务等指数表现 图：16年以来消费品行业以及上证指数累计涨幅 27.2% 家用电器 食品饮料 上证综指 医药生物 30% 25.1% 休闲服务 轻工制造 纺织服装 20% 30% 10% 20% 0% 10% 家用电器 食品饮料 上证综指 医药生物 商业贸易 纺织服装 休闲服务 -10% -10.8% 0% -20% -14.9% -10% -30% -23.9% -26.3% -27.8% -20% -40% Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 数据来源 ：Wind、广发证券 数据来源 ：Wind、广发证券 股价背离的原因之一：估值高企，15年