论中央银行视角下的微观流动性管理.pdfVIP

南专名融圉酝 论中央银行视角下的微观流动性管理木 张会清，。王 剑z (1．华东师范大学商学院，上海20024l；2．中国人民银行上海总部，上海200120) 摘要：随着金融市场的快速发展，中央银行的流动性管理越来越多地通过金融市场的平台来进行，金融机构 作为金融市场的主要参与者，其流动性管理模式应当纳入中央银行的考察视野?为此，本文从宏观与微观流动性 的基本定义m发，分析了中央银行宏观流动性管理与金融机构微观流动性管理的内涵与联系，以及中央银行关注 微观流动性管理的必要性。最后，本文就如何关注微观流动性管理问题提出了几点建议。 关键词：中央银行；宏观流动性管理；微观流动性管理 中图分类号：F832 文献标识码：A 一、宏观与微观流动性管理的内涵 的货币调控。其中．前瞻、科学、有效的决策机制是 (一)宏观与微观流动性的概念与联系 宏观流动性管理的核心所在： 尽管流动性的定义一直存在较多的争论，但归纳 微观层面的流动性管理是指金融机构通过各种金 起来，有关流动性的解释无外乎宏观和微观两个层面。 融工具的运用，调节自身的资产负债构成，在确保微 宏观层币f的流动性指的是与投资、消费相关联的不同 观流动性安全前提下实现利润最大化目标。金融机构 层次的货币供应量；微观层面的流动性则是指某种资 的流动性管理体系主要南资产负债管理的总体机制、 产转换为支付清偿手段的难易程度： 流动性转移的定价机制、流动性风险应急处置办法等 时于流动性的认识虽然存在宏微观层面上的差 内容组成。其中，资产负债管理机制是流动性管理的 异，但这两种理解不仅没有本质上的矛盾冲突．反而 核心内容。 有着内在的紧密联系。一方面，微观层面上的资产流 (三)宏观与微观流动性管理的工具、， 动性对于宏观层而的影响是货币的重新定义，由此动 从我国的情况来看，中央银行宏观流动性管理的 摇了以货币数量论为基础的货币政策调控机制，即货 工具主要包括调整存贷款基准利率和法定存款准备金 币当局应当将调控重点甫传统的货币转向以流动资产 率、公开市场操作和窗n指导，另外还有再贷款、再 为主的广泛“流动性”。另一方面，宏观层面上的货 贴现、外汇掉期、超储利率等辅助性管理手段。相比 币供应量也会影响金融市场的交易，进而影响资产的 之下，金融机构的微观流动性管理手段则丰富得多． 变现能力．在货币供求大致平衡的情况下，如果减少 并且不同类型金融机构的流动性管理也各具特点 商 宏观层而的货币投放，金融市场交易可能趋于萎缩， 业银行的经营特点要求能够随时应付客户提存的需 微观层而的资产流动性将会随之降低。反之，则会提 要，满足客户合理的贷款需求，流动性管理包含资产 高资产流动·陀水平， 和负债的双重流动性管理，管理T．具主要包括银行内 (二)宏观与微观流动性管理的内涵。 部拆借、外部市场拆借、债券投资与回购、信贷投放、 ‘j流动性的基本定义相对应的是宏观和微观层面 发行金融债等；证券公司受监管政策限制，主动负债 上的流动性管理。宏观层衙J二的流动性管理是指中央 业务很少，流动性主要来源于自有资本及经营利润积 银行通过各种政策丁具的运用，调节经济体系中的货 累，流动性管理以净资本管理为核心，管理T具主要 币供应量和社会总需求，以使宏观层面上的流动性水 包括证券投资、债券回购、同业拆借、股票质押贷款 平‘j困民经济发展目标相适应，实际上就是通常所说 等；保险公司的流动性管理是南保险资金运动特点所 收稿日期：2008—01一ll 作者简介：张会清(1979一)，女，江苏泗阳人，华东师范大学商学院博士研究生； 王剑(1979一)．男．安徽无为人