中国上市银行的系统性风险价值及溢出——基于CoVaR方法的实证分析.pdfVIP

中国上市银行的系统性风险价值及溢出 ——基于CoVaR方法的实证分析 郭卫东 北京师范大学经济与工商管理学院，北京100875 摘要：采用当前度量银行机构系统性风险贡献测度的CoVaR方法，运用分位数回归技术，对中国14家上市银行的 系统性风险价值和风险溢出价值进行了测算。实证结果表明：大银行的风险贡献系数大，负外部性就大；小银行的风险 贡献系数小，负外部性就小；大银行的系统性风险价值较大，小银行的系统性风险价值较小。一般来说，规模大的银行的 系统性风险溢出价值较大。中国银行、中国建设银行、中国工商银行和中国交通银行可以列为中国金融系统的重要性银行， 应重点加强监管。 系统性风险；在险价值；条件风险价值；风险溢出 F832.3;F224 A 1009-6116 ( 2013 )04-0089-07 2013-03-22 国家社会科学基金重点项目“我国经济发展方式转型中的金融保障体系研究”( 10AJL005)；国家社会科学基金重大项目“加 快推进对外经济发展方式转变研究”( 10ZD017)。 郭卫东（1976-），男，河南内乡人，北京师范大学经济与工商管理学院博士研究生，郑州航空工业管理学院讲师，研究方向：资 本市场与风险管理。 北京工商大学学报(社会科学版) 2013年第4期 系统重要性。但这些方法是基于金融机构之间实 国内学者运用CoVaR方法对中国银行系统 际资产负债关联的网络分析法，仅仅关注银行间 性风险贡献度的研究也极少。李志辉等 的静态风险分布状况，有很大的局限性。当前，度 量银行系统性风险贡献度的最流行的方法是利用 方法衡量了中国7家商业银行在2006年10月一 金融市场数据(如股票价格、CDS价差、信贷违约2010年12月的系统性风险溢价。高国华等 互换等)的简式法，其中MES(边际期望损失)方 1 法和CoVaR(条件风险价值)方法是目前简式法1月一2010年11月期间沪深两市14家上市银 中最流行、最具代表性的方法。 行的收盘价作为样本数据，对中国上市银行的系 1．MES方法是由Acharya等(2010)H1将测统性风险贡献度进行了分析。 度单个金融机构风险的方法——期望损失(ES) 总的来说，目前国内外运用CoVaR方法对银 推广到整个金融系统，从而提出的边际期望损失 行系统性风险贡献度进行研究才刚刚开始，相关 (MES)，它用于测度市场未发生金融危机时某个 文献很少而且大多不够深人。另外，随着中国银 金融机构对整个金融系统的风险(或损失)的边 行人选全球系统重要性金融机构，将来中国会有 and 际贡献程度。在MES方法推出后，Brownlees更多的银行将成为全球系统重要性金融机构，中 Engle(2010)∞1、Tarashev等(2011)[6J就极力推 国金融业发展与改革的“十二五”规划明确提出 崇，他们在工作论文中运用该方法做了一些实证 要加强对系统重要性金融机构的监管，尤其要加 研究。国内学者范小云等(2011)¨1借鉴Acharya强对系统重要性银行的监管。可是中国到底哪些 等提出的系统性风险测度方法，测度了2008年国银行是系统重要性银行?这些银行对系统性风险 际金融危机期间及危机前后我国金融机构的单位 的贡献到底有多大?这些问题目前还没有真正解 资产对整个金融系统边际风险贡献的程度，并且 决，更谈不上如何有效地对中国银行进行针对性 检验了市场未发生金融危机时边际风险贡献大的 的监管了。因此，探讨中国上市银行的系统性风 金融机构是否在金融危机期间对系统性风险边际