基于摆动期权合约的发电商风险回避模型研究.pdfVIP

第32卷第19期 继电器 V01．32No．19 2004年10月1日 RELAY 0ct．1．2004 基于摆动期权合约的发电商风险回避模型研究 马歆1，蒋传文1，侯志俭1，汪德兴2，施炜伟2，高伏英2，黄琳2 (1．上海交通大学电气工程系，上海200240；2．华东电网有限公司，上海200002) 摘要：电力工业正在进行打破垄断、鼓励竞争的市场化改革，在这个过程中，市场参与者将获得不少的机会， 同时他们也将面临巨大的风险，一个关键的问题是市场参与者如何来管理这些新的风险。市场环境下的电力 价格呈现出比管制条件下更为复杂的变化形式，发电商要同时面对燃料市场和电力市场中的市场风险。该文 首先在燃料市场和电量市场之间构造出交叉商品组合，在此基础上引入摆动期权合约设计了发电商的风险 回避模型。该模型形式简单，易于实现，通过该模型发电商能够比较有效地回避市场风险。 关键词：发电商；风险回避；摆动期权合约 文献标识码：A 中图分类号：TM73；F123．9 文章编号2004)19-0001_04 0 引言 按照预先确定的敲定价格K交割数量为y的商品， 近年来，电力工业市场化的浪潮席卷了全球，电 但是总的交易量不能超过预先确定的范围。摆动期 力系统原来发、输、配垂直一体化的模式被打破，在 权合约则在此基础上具有更大的灵活性，在双方预 这个过程中，市场参与者将获得巨大的机会，同时也 定义的时间段内，摆动期权合约的多头可以行使n 面临巨大的风险，一个关键的问题是市场参与者如 次权利，但是总次数不能超过合约双方预先规定的 何管理这些新的风险。电力是一种特殊的商品，不 量，每行使一次权利，相当于交割一份基本远期合 能大规模存储，供需双方要实时保持平衡，在市场环 约，但是每次交割的数量可以围绕着基本远期合约 境下，电力价格呈现出强烈的跳跃和尖峰特性，比传 中规定的基本交割数量进行一定范围的上下变动， 统条件下的变化形式更为复杂。这不仅影响到电力 同时合约的多头既可以按照合约购买一定数量的商 市场的运营稳定性，而且将危及电力系统的运行安 品，也可以将一定数量的商品回售给合约的出售方 全性和稳定性。越来越多的市场参与者开始寻求合 (空头)。例如，多头可以行使权利，在时间点f，从 适的风险管理工具来回避或者控制风险。1996年3 月，电力期货合约在美国纽约商品交易所(New 以不等于基本负荷合约中规定的数量y。也允许将 YorkMercantile Exchange，NYMEx)被推出。电力 数量为y(￡。)=K。。。(f。)的商品回售给空头。对摆动 远期合约在挪威、澳大利亚等国也已经得到了广泛 期权合约可做如下数学描述： 应用。一种融合期权思想的BOT电厂投资商和电 合约的执行时段为[瓦，％]，0≤瓦珏；可能 力公司之问的可选择的供电合约由A．K．David提 的交割时间点为{￡。，f：，…，￡。}“B，r。]，由期权合 出¨’2|。但是这些研究基本上是针对电量市场的， 约的多头确定；总的期权执行次数n≤Ⅳ；在每个时 而发电商则要同时面对燃料市场和电量市场中的市