厦门企业上市融资的若干问题-深交所_43036.pptVIP

师 资 简 介 兰邦华 博士、副研究员， 深圳证券交易所福建地区首席代表，晋江市人民政府市长助理 1992－1999年，厦门大学企业管理系本科、硕士就读 1999－2002年，中国社会科学院工业经济研究所企业管理博士 2002－2005年，中国社会科学院金融研究所博士后，副研究员 2002年至今，先后任职于中国民生银行、深圳证券交易所、中国证监会、晋江市人民政府，现为深圳证券交易所福建首席代表兼晋江市人民政府市长助理。 研究领域为人力资源管理、企业制度、企业融资，已出版专著一部，发表学术论文三十余篇。主持或参加10多项重要课题，研究成果获得中国证监会颁发的“中国证券市场金融创新研究课题二等奖”。 主要内容 一、什么是上市 二、上市融资的成本 三、现在是企业境内上市的好时机 四、境内外上市优劣比较 五、福建企业上市常见的误区 一、什么是上市 1、概念： 上市是股份有限公司通过首次公开发行股票、买壳上市等方式，将其股权在证券交易所向投资者公开交易的直接融资行为。 2、上市的基本流程与时间 改制与设立；尽职调查与辅导；申请文件的申报；申请文件的审核；路演、询价与定价；发行与上市 各阶段的大致时间为：从筹划改制到设立股份公司，3－6个月左右；尽职调查和制作申请文件，约3-4个月；中国证监会审核到发行上市约3-4个月。总体时间为一年左右。 3、上市目标和衡量上市成功的标准 （1）企业价值最大化： 企业价值＝上市后股价×股份数 （2）财富最大化 发起人财富＝上市后股价×上市后发起人股份数 融资额最大化并不是衡量企业上市成功的标准，融资额最大化只是实现了中介利益的最大化，并非发起人利益的最大化。 二、上市的成本 1、上市直接成本 2、上市相关成本 3、规范运作成本 4、透明度 5、可能的管理风险 2、上市相关成本 （1）公司治理成本 （2）企业改制成本 3、规范运作成本 案例： 实际利润1000万，企业所得税率33%,应纳税330万 帐面利润200万，企业所得税率33%,实际纳税66万 一年企业所得税少缴纳264万 4、透明度增加 案例：某董事长开车超速；家族企业的适应过程 5、可能管理风险 （1）股权关系：红帽子企业、洋帽子企业 （2）土地问题：招拍挂、办理土地证 （3）无形资产问题：商标 上市收益成本对照表 三、现在是企业境内上市的好时机 结论 从外部环境来看，目前是企业改制上市的好时机，如企业符合上市条件，早上市优于晚上市。如企业目前不符合上市条件，可按上市要求规范运作，争取早日上市。 （一）境内上市的优势 （二）境外上市的优势 （三）各有优势因素 发起人财富 （一）境内上市占优的因素 1、发行价格高 2、财富效应大 3、上市成本低 4、文化制度熟 5、后续管理易 6、符合政策导向 7、再融资易 境内外上市融资效果比较 （二）境外上市占优的因素 1、上市条件更灵活：安踏、洋帽子企业、控股企业 2、资金供给多 3、前期改制规范成本低 （三）境内外上市各有优势因素 1、上市进度 2、广告效应 3、股权转让 境内外上市占优因素比较表 （四）结论 1、企业选择上市地的核心并不是选择交易所，而是选择股东和市场 2、目前情况下，大部分企业在境内上市利益更大 3、企业可根据自身情况分析哪里上市更好，必要时可以请境内外中介分别做境内、境外上市的可行性研究报告。 五、福建民营企业上市常见的误区 1、不知道上市融资的成本 2、不明确上市的目的 3、不了解衡量上市成功的标准 4、不清楚造假上市的后果 维持上市的成本 50-100万人民币 50-100万人民币 50-100万人民币 30-50万港元 30－50万港元 12万元 信息披露费（含印刷、上网） 约400－600万人民币 约1230-1600万人民币　 约1600万人民币 130-300万港元 224-389万港元 约60-100 万元人民币 总计 150万元 150万 150万 60-100万港元 100万港元 30-40万 会计师费用 100-150万元 200万人民币 200万人民币 40-100万港元 60-100万港元 10万 法律顾问费用 100-150万元 800人民币 800万人民币 30万港元 20万元港元 双方协定 保荐人顾问费用 5-7万元/年 28-400万人民币/年 400万人民币/年 10-20万港元 14-119万港元/年 0.6-3万/年 上市月/年费 英国AIM 纳斯达克 纽交所 香港创业板 香港