量价齐升车灯龙头再迎黄金时期————.PDF

汽车及配件行业 公司研究/深度报告 量价齐升 车灯龙头再迎黄金时期 ——星宇股份（601799）深度报告 深度报告/汽车及配件行业 ———— 2017 年09 月25 日 报告摘要：  内资车灯龙头 盈利能力迎来向上拐点 公司是内资车灯龙头、江苏优秀民营企业，客户覆盖主流整车企业。国内 强烈推荐 首次评级 车灯行业竞争格局呈现一超多强的局面，内资车灯企业在合资整车厂本土 化采购策略下，凸显巨大的进口替代潜力。 合理估值： 58-60 元 目前公司盈利能力迎来向上拐点。随着公司大灯产品、LED 灯占比的提高， [Table_ 2017-09-22 交易数据 毛利率有望稳步提升。 MarketI 收盘价（元） 48.61 nfo]  顺应LED化、智能化潮流 产品升级价值量提升 近12个月最高/最低 50.15/34.64 （元） 目前LED 灯是汽车照明的发展趋势之一，LED 大灯逐步从初期配套合资高 总股本（百万股） 276.16 端车向自主中低端车转移。此外，车灯作为汽车安全部件之一，智能化的 流通股本（百万股） 276.16 提升将提高汽车主动安全性能。 流通股比例 （%） 100.00% 公司产品结构升级带来价值量提升：1）公司产品结构升级体现在两个方面： 总市值（亿元） 134.24 一是从小灯到大灯的升级，二是LED、智能化升级；2 ）小灯如阅读灯、转 流通市值（亿元) 134.24 向灯等均价在 20 元左右，传统前大灯的价格一套一般为 600 元左右，而 LED 的前大灯一套均价则2000 元以上。产品结构的升级推动单车价值量的 该股与沪深300 走势比较 提升，为公司业绩再上一个台阶奠定基础。 星宇股份 沪深300 25.00%  老客户新产品周期+新客户拓展 未来销量持续增长 20.00% 公司大客户一汽大众进入新产品周期。随着2018 年新SUV 车型的投放和 15.00% 原有车型的改款换代，在新建产能不断释放的过程中，一汽大众有望进入 10.00%