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货币时间价值 货币时间价值在退休规划中的应用 退休规划 【例】老李今年40岁，打算60岁退休，考虑到通货膨胀，退休后每年生活费需要10万元。老李预计可以活到85岁，老李拿出10万元储蓄作为退休基金的启动资金，并打算每年年末投入一笔固定的资金。老李在退休前采取较为积极的投资策略，假定年回报率为9％，退休后采取较为保守的投资策略，假定年回报率为6％。问老李每年应投入多少资金？ 第一步：计算老李60岁时退休基金必需达到的规模 第二步：10万元的启动资金到老李60岁时增长为： 货币时间价值 货币时间价值在退休规划中的应用 第三步：计算退休基金缺口 1,355,035－560,441 ＝ 794,594 第四步：计算每年应投入： 金融资产估值 金融资产的价值：是所有未来预期现金流按其风险相对应的必要收益率折现的现值。 为t期的现金流； 为必要收益率； 关于债券、股票、甚至期权的定价都可以使用以上公式。 金融资产估值 债券的计算 债券产生的现金流是由票息C和本金F构成。付息期限和偿还本金的到期日T通常由契约确定。用下面的估值模型可以求得价格P或折现率r，折现率r也通常叫做到期收益率。下面这个公式实际也就是附息债券的定价公式。 金融资产估值 债券的计算 一张面值为1000元、十年期10％息票的债券，假设其必要收益率为12％，那么债券的价值是多少？ 答案：887.02 金融资产估值 债券的计算 一张面值为1000元、十年期10％息票的债券，假设其必要收益率为8％，那么债券的价值是多少？(尝试) 答案：1134.2 金融资产估值 债券的计算 一张面值为1000元、十年期10％息票的债券，假设其必要收益率为10％，那么债券的价值是多少？ (尝试) 答案：1000 金融资产估值 债券的计算 必要收益率r是和债券的价格P呈相反的变化。 必要收益率和票面利率的关系： ●必要收益率小于票面利率时，溢价发行。 ●必要收益率等于票面利率时，平价发行。 ●必要收益率大于票面利率时，折价发行。 金融资产估值 债券的计算 以上讨论的即是附息债券估价 一次性还本付息的债券定价 一次性还本付息的债券只有一次现金流动，也就是到期日的本息和。 金融资产估值 债券的计算 某面值1000元的10年期债券，票面利率为8％，必要报酬率为7％，此债券为一次性还本附息债券，求债券的价格？ 第一步：PV=-1000,I/Y=8%，N=10,CPT FV=2158.92 第二步：FV=2158.92,I/Y=7%,N=10,CPT,PV 答案：1097.49 金融资产估值 债券的计算 零息债券的定价 零息债券不向投资者进行任何周期性的利息支付，而是把到期价值和购买价格之间的差额作为利息回报给投资者。 金融资产估值 债券的计算 假设零息债券在到期日的价值为1000美元,偿还期为25年,如果投资者要求的年收益率为15%, 则其现值为 (　 )。 (Ａ)102.34 (B)266.67 (C)30.38 (D)32.92 答案：C * * 货币时间价值 注意事项 需要注意的是，在本题中将N设为360，并且，将 I/Y设为10。 误区：“原来每年的利率为10％，而现在这10％的利率却变成月利率了，这样输入和题意相矛盾，应该将I/Y设为10 /12”。 解决这个疑难的关键就在于在计算开始的时候，已经将P/Y设为12了。这样，在计算的时候，月利率就自动的由财务计算器换算为10％/12了。 货币时间价值 注意事项6 另外，需要注意的是，在将P/Y的值赋为12的时候，C/Y也自动变成12，这也就意味着复利的次数自动的跟着付款次数变动。 若复利的次数和付款次数不一致时，就需要将P/Y和C/Y分别赋值。看完下面的例题，就会对P/Y和C/Y的含义有更深的理解。 货币时间价值 例题讲解 你计划开立一个存款帐户，每月末存入一笔金额。10年后，你希望帐户中有25000元，假设年利率为5％，按季度复利计息，你每期应存入多少？ 将付款次数设为12 [2nd][P/Y]12[E